一
对于当前看空中概互联的几个观点，直接来硬的吧。
当前投资人最为恐慌的是，中概股退市等于价值归0。
这个观点是绝对的谬误。
中概股从美国退市，早在去年12月就炒过一次。
当时美国证券交易委员会（SEC）出台一条新规则，要求在美国证券交易所上市的中国公司，必须披露其所有权结构和审计细节，即使信息是来自相关外国司法辖区（中国）。
如果中概公司不提供审计底稿，那么SEC有权要求，它们在3年内从美国证券交易所退市。
具体来说，审查时间的计算是从2021年年报披露开始计算，且21年当作第一年。
在现有《外国公司问责法案》框架下，中概股在21/22/23年报披露之后（也就是2024年年初），就会面临立刻退市。
这次百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药被列入“暂定退市清单”，但不代表马上退市，2024年年初才是真正退市的最后期限。
但哪怕从美国全部退市，对持有中概互联的投资人而言，影响极其有限。
因为，万一中概公司要退出美股，那么所有股票都可以通过经纪券商把股份转移成香港交易所的持股。
也就是说基金不用因为要退市必须卖出持股，而是可以把手里股份从美股变成港股。
目前中概股的10大重仓股，权重占比高达90%，除了拼多多，阿里、百度、网易、携程、京东均已在港股上市。
首先，未在港股上市的主要中概股，只剩下拼多多、贝壳、陆金所、满帮、腾讯音乐、唯品会、前程无忧、爱奇艺、知乎、达达等，它们的权重不超过10%。
其次，港交所2021/11/19公布《针对优化海外发行人上市制度的改革看法咨询总结》，降低二次上市申请门槛，并且对海外市场摘牌公司提供豁免期。
理论上，所有的中概股可以无缝在港交所上市。
毕竟，菜市场关门了，换个菜市场也一样卖。
二
还有2个观点，也是值得批判的。
1.美国政府可以主宰中国公司的命运
现在有一种观点：什么时候等中美关系缓和了，才适合抄底。
2.将公司的上涨寄托于流动性
他们的观点是：如果上万亿规模的中概股不得不退市，以港股孱弱的承接能力，估计会进一步加剧港股的流动性危机。
这2种观点，一个谈政策风险，一个在谈估值，不能说全错。
但在我看来，注重这2点都偏离了投资的本质：买股票就是买企业，就是买企业未来自由现金流的折现。
长期来看，企业市值的增长一定取决于净利润的增长，所以一切都要回归到业绩上来。
正是因为如此，所以才有了段永平0.8美元买入网易，拿到100美元，暴赚100多倍的神话。
当时是互联网泡沫危机，很多投资者根本不敢碰网易。
因为NASDAQ有个规定，一块钱以下的股票超过30个交易日就会退市，所以很多人害怕网易退市，纷纷卖出股票。
这才给了段永平大量低价买入网易的机会：基本是动用了一切可动用的钱买入网易。
为什么段永平就不怕网易退市呢？
因为他买网易跟它上不上市无关，它价格低于价值我就会买。
就像他创办的步步高，“难道因为步步高没上市，我就把步步高卖掉？这没道理啊，很荒唐。”
你可以对腾讯阿里未来的盈利前景悲观，但因为中美关系紧张、流动性稀缺而卖出，在我看来是非常傻X的行为。
三
我为什么喜欢张坤和段永平？
因为它们的买入，从不依赖于市场提供的流动性，核心判断一点：
公司的商业模式好不好、竞争格局（企业文化）好不好、企业赚取自由现金流的能力有没有变化。
他们买进一只股票，基本上跟巴菲特一致：
我从不试图从股市里赚钱，我购买股票是建立在假设明天股市关门，5年之内不再开市的基础之上的。
巴菲特的收购注重的是现金流回报，而不在于是否上市，如收购的喜诗糖果就没有上市。
可是我相信，99%的投资人都做不到这一点。
为什么很难？
首先，大部分人不相信价值投资能赚钱，不然怎么会有“价值投资是亏损的遮羞布”。
其次，即便相信价值投资，但看懂一家企业其实很难，这并不比读一个本科容易。
所以巴菲特给价值投资加了一个重要的概念，就是能力圈：
投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。
你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。
能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。
当大部分人高估自己的能力圈（炒股而非交给专业的基金经理打理）时，所以才有了股市俗谚“7亏2平1赚”。
原创 芒小格 拾三圆
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