很多基金经理都有着独特的标签。
提到“白酒“，就会想到易方达酒庄的张坤，提到医药，也避不开”葛兰“；而“价值投资”这个标签，则绕不过丘栋荣。
相对于学历上卷的厉害，动辄从小就拿各种竞赛奖，清北复交看心情选的基金经理们，丘栋荣的背景则没那么耀眼：
天津大学化工工程与工艺学士，进入金融行业前，当过工程师，做过销售经理。
非科班出身的经历，确丝毫没影响丘栋荣出道时的风光。
2014年首次担任基金经理，管理了“汇丰晋信大盘股票型”、“汇丰晋信双核策略混合型”两支产品。
截至2018年离任，分别创造了34.73%和24.53%的年化收益率。
管理规模从14年的5.5亿，到18年一季度的140亿，18年的百亿基金经理可是凤毛麟角——
兴全扛把子董承非也才218亿、易方达大佬张坤也“不过”169亿。
当时的丘栋荣一时风光无量。
但从汇丰晋信离开加入中庚基金后，星光暗淡了不少。
其新发产品“中庚价值领航”两年半的时间连沪深300指数都没跑赢。
慕名而来的投资者们，也失望不已。
但21年2季度后，一转颓势，各个产品净值一路高歌猛进：
管理规模从年中的100亿，3季度直接翻倍达到200亿。
为什么丘栋荣会沉寂一段时间后，会迎来爆发？这得追溯到他的投资理念。
一、深度价值的投资理念
早年时间，丘栋荣受芒格、费雪的影响比较大，认为找好的公司，价格贵一点也可以接受。
2012年以后他改变了看法，认为这种偏成长的体系依赖宏观和行业环境。
受益于经济高速成长叠加利率下行，流动性宽松导致估值扩张从而促进了这类策略的成功。
丘栋荣认为高速增长的时代背景未来可能结束，所以回归了低估值策略。
这套低估值策略，要从两个方面来看，财务指标与业务。
先说财务指标。
传统低估值策略下的“PB—ROE”框架，在要求低PB的同时，会比较看重高ROE。
但丘栋荣并不喜欢ROE很高的公司，比如他三季度的合并持仓。
PB小于1的情况下，整体ROE也没超过15%。
之所以不追求高ROE的理由，他认为，市场往往会高估高ROE的稳定性，公司在高ROE的时候。
大部分情况下，风险可能都处于相对高位，因为景气度比较高，它的ROE才会比较高；而低ROE代表的风险，往往是比较低。
对价格的关注，甚至胜于公司的品质，也就是追求极致的便宜。
再说业务层面。
落地到个股业务方面，丘栋荣会关注两个点，即业务需求稳定且持续增长；竞争格局已经经历了长时间的沉淀，是比较稳定的，资本开支趋于下降。
这也是他为啥不碰新能源、创新药等当下比较火热的赛道。
行业热度很高，需求也在持续增长，但当下的竞争格局并未确定，资本疯狂的投入，各家公司激烈竞争，但盈利模式并不清晰。
行业向前发展不一定意味着公司能赚到钱，身处其中的公司可能不断的烧钱，但最终不能转换为股东的高回报。
为了进一步控制风险，丘栋荣的行业配置相对分散，三季报中除了化工与电子配置较高外，其余行业最高占比不超过8%。
二、浴火重生
行业要稳定，业务要持续可增长，估值一定要便宜，同时还要处在市场的关注度之外。
丘栋荣的既要又要，在18年末另起炉灶后的一段时间内并未奏效。
19年初，丘栋荣公开看好小盘股，他觉得小盘经过多年的下跌已经到位，而且小盘股基本面与宏观经济呈现出弱相关，宏观风险低。
再加上小盘股的交易对手以散户为主，定价并不充分，因此容易创造出超额收益。
这让他完美错过了2020年基金牛市的大盘消费与医药两大赛道。
年度报告里也无奈的感叹“高市值公司门庭若市，小市值公司无人问津，市场的评估可能很大程度上偏离了价值。”
阶段性的业绩一般，加上申购费不打折，投资者纷纷离场。
2019年H1中庚小盘价值的个人投资者持有31亿份额，而到了2020年末只剩下10亿份额。
2021年春节后，市场风格突然进行了切换。
国家政策向中小企业倾斜，以钢铁、化工、有色、采掘为代表的周期股带动小盘股上涨，苦等许久的丘栋荣借势起飞。
观察其前十大的变动，丘栋荣二三季度对于周期上游和TMT板块的加仓，可以说神来之笔（以小盘价值为例）：
富满电子二季度涨幅382.77%，远兴能源二季度涨幅79.62%，明泰铝业二季度涨幅54.29%，远兴能源二三季度合计涨幅265%，兰花科创三季度涨幅65.89%，陕西煤业三季度涨幅34.42%。
但福兮祸所伏，追高买入丘栋荣产品的现在估计欲哭无泪，买在了山顶，人也快想去天台了。
我统计了他的各产品从9月高点的回撤，惨不忍睹。
那丘栋荣是又不行了吗?
三、展望后市
价值选股的策略，其行为很简单：
发现被低估的股票-提前买入进行埋伏-等待估值修复卖出，而这个过程，本身就具有周期性。
观察丘栋荣的产品净值，其走势大同小异，收益主要来源于周期性的爆发增长——
增长之后，大概率会伴随着回撤，因为这个时候，丘栋荣一边在出售估值修复的股票，一边买入目前估值低、不被市场看好的标的。
这次回撤，还有一个原因是，重仓的周期类股票，由于政策的调控，短时间内遭到巨大回撤，兰花科创与陕西煤业10月跌幅都超过了-15%。
看丘栋荣3季报对行业的看法，明显看好煤炭、能源、资源，因为太符合他的标准了。
行业的需求呈现加速增长的趋势；供给侧改革以来，供给收缩比较明显；环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，导致存量资产价值显著提升。
除此之位，这类公司估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率还高。
但周期行业本身就已经经历了一波大的涨幅，目前回调的迹象比较明显。
同时对于周期行业来说，有可能估值越便宜越跌，主要还是看未来供需的预期，有很大的不确定性。
所以对于现在持有丘栋荣产品的投资者来说，可能需要做一个抉择。
如果想跟丘栋荣做时间的朋友，那短期的回撤可以忍受，毕竟丘栋荣长期产品（三年以上）的年化收益率还是挺能打的。
在不同的市场行情下，针对小盘价值指数的超额，也比较稳定（中庚价值品质与中庚价值灵动灵活配置时间过短，不放入考量）。
如果是追高进来追求短期收益的，那可能选错了时点。
丘栋荣的产品涨幅越大的时候，越不是好的进场时机，因为这意味着获利调仓后，会进入较长一段时间的埋伏期。
上一个高点的修复时间是从2020年8月18日到2021年7月4号，将近一年的时间成本，你拿得住吗？
其次，对于小盘策略的管理者来说，规模的增长多多少少还是会影响到策略。
几十亿的时候可能1-2天就完成调仓，200亿不仅已有资金的调仓速度会受到影响，同时需要去挖掘更多的合适标的去匹配增量资金，难上加难。
对于观望的人来说，等回撤平稳，低估值的股票趋向于跌无可跌，有了安全边际保护后，反而是可以考虑的进场时机。