我个人首推恒瑞医药，恒瑞医药过去十年的业绩十分优秀，从过去的十年收入和盈利来看，恒瑞医药本身拥有很强的成长性，比如2017年恒瑞医药的营业收入和归母净利润同比增长均超过24%，大大地超出市场预期，所以市场喜欢给予恒瑞医药较高的估值

另一方面，恒瑞医药的历史业绩也很漂亮，其上市第一年营业收入仅为4.85亿元，而上年营业收入已经达138.36亿元，平均来计算，恒瑞医药每年的营业收入增长超过20%！

另外，恒瑞医药一直以来的高ROE+轻资产也是市场看重的原因，其不同于复星，有更多的成长性，恒瑞的资产负债率也是许多药业学习的目标

抗肿瘤药是恒瑞的主要产品，可以说恒瑞医药发家史来源于抗肿瘤药品。而且抗肿瘤药品产生的毛利率高达91.86%，其自发研制的新药阿帕替尼用三年的时间得到了大众的认可，创造了15亿的销量，带动公司的利润蒸蒸日上，加上药监局新一轮药品招标以及国家医保谈判落地，未来恒瑞的抗肿瘤药品将会进入暴发期。

另外，恒瑞是麻醉药市场上的绝对龙头。公司所生产的拳头品种右美托咪定在国内医院是麻醉用药首选品种，从年报上发现，2017年同比销量增长30.66%。

在造影剂市场方面，恒瑞已多年保持国内造影剂领域市场排行第一的。主要品种碘佛醇和碘克沙醇的销量分别较2016年增长20.52%和66.40%。

此外，恒瑞医药作为国内“创新药研发龙头”，深受政府政策的影响，在创新药减税、两票制改革等政策的催化下。恒瑞将会出现研发创新的爆发期，公司在上市之前就开始对创新药进行研发，其研发创新药艾瑞昔布和阿帕替尼分别于2011年2014年上市，均于去年被纳入新版国家医保目录。

2017年公司累计投入研发资金17.59亿元，同比增长48.53%，研发投入占销售收入的比重达到12.71%，公司在研发投入方面位居行业前茅。

终上所述，恒瑞是在药企行业里面十分优秀的公司，也是我认为最有投资价值的医药股

三种类型股票的（选择）

【三种模式】
各模式下高ROE的代表企业：

❶高杠杆率：
融创中国、中国平安、招商银行（银行、地产、保险、券商）

❷高周转率：
沃尔玛、永辉超市、老凤祥、国药一致、国药股份（超市、医药流通、当年的家电卖场如苏宁电器）

❸高净利率：
贵州茅台、腾讯控股、云南白药、恒瑞医药、三安光电、海天味业、涪陵榨菜（医药、消费、软件、高端制造）

高净利率>高周转>高杠杆

❶ 高净利:产品本身好，市场地位好，决定性的；

❷ 高周转:管理好，狼性文化；

❸ 高杠杆:赌的大，环境好时赚的多；


如果牛市来了，高杠杆率公司一定弹性最大，因为盈利和估值都具备弹性，反之亦然；

长期看高净利率更稳健，特别是熊市挤压估值时；

高周转通常是薄利多销型，相对苦逼一些；

格力，净资产收益率32%十年，账上现金1100亿。美元70亿，市盈率低于十倍。详细建议看凡夫俗子文章

$*ST因美(SZ002570)$
析：
盘小价低题材好，
长牛板块，
跌幅巨大，
只待翻倍！

跌的最惨不等于值钱啊，那些破产的股票，一钱不值！跌幅无穷大。下跌本身就是最好的理由，俺的利标品牌，花大价钱买的牌子卖掉一半就是13.8亿美元现金，市值才5亿美元，分红就是80%的市值，PS0.1，PB0.2，分红之后的数据没法看了，收购方股价已经涨5倍多，显而易见是占大便宜了，俺的反对票居然不见，无法理解。每笔投资都允许破产，那么就等着看底牌吧，今年从赚60%跌到亏60%，一只股就占了一半的今年净值亏损

$生物股份(SH600201)$
公司主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售，产品种类涵盖猪、禽、宠物和反刍类四大系列 100 余种动物疫苗。公司拥有口蹄疫和高致病性禽流感两大强制免疫疫苗农业部的定点生产资质，工艺技术和产品质量保持国内领先水平。同时，依托兽用疫苗国家工程实验室研发平台，凭借完善的销售渠道和全方位的技术服务，进而为养殖客户提供动物疫病防控整体解决方案。

成长逻辑：

一、规模化养殖带动口蹄疫市场苗需求增长

公司主要客户为大型养殖场，规模场出栏快速扩张有望带动公司销量持续增长，我国养猪产业主体为金字塔结构，行业集中度低，根据我们草根调研，预计 17 年前十大养殖集团市占率不到 10%。养殖企业看中抢占份额机会快速扩张，中小散户因周期波动及机会成本提升逐步退出，养殖规模化正加速提升。以龙头牧原股份为代表的规模化企业，预计 18-20 年出栏量持续高增长。

二、发力外延扩张，驱动持续增长

2017 年 7 月，成功竞得辽宁益康生物股份有限公司 47%的控股股权，这是继 2007 年收购扬州 优邦后在外延并购方面取得新的突破。公司由此成为同时拥有口蹄疫和高致病性禽流感两大强制免疫品种的动保企业，此外公司拥有强劲的资产负债表（货币现金达到55%总资产占比），为其未来收购并购方面提供有力支撑。

三、产品迭代进程加速，后期利润增长点频现。

公司在现有疫苗品种的基础上，不断加快科研成果的转化进度。2017年公司获农业部批准设立“国家反刍动物生物制品重点实验室”，成为行业内唯一同时拥有三个国家级实验室的企业。公司大研发体系依托现有的技术平台，充分结合生产工艺优势，不断加快新产品产业化进程。同时，公司新园区如期整体投产，公司计划在2018年确保包括禽流感（H5+H7）、猪蓝耳病、猪瘟、伪狂犬、猪流感、支原体和梭菌系列等 15 个产品质量达到国际标准。

护城河：

一、公司工艺技术优势、产品质量优势

公司率先攻克口蹄疫悬浮培养、浓缩、纯化技术并应用于产业化生产。生物股份于2008年在我国率先攻克了兽用疫苗悬浮培养技术推动行业升级，并制定口蹄疫悬浮培养行业标准，率先运用悬浮培养和抗原保护工艺。生产工艺在业内处于领先地位，疫苗质量已到国际质量标准。并且疫苗防疫效力大大优于同业，2013年公司口蹄疫O型疫苗免疫试验全期平均抗体合格率为97.37%，第二第三名仅为65%，50%。

二、生物制药行业的行业壁垒

随着集约化养殖程度的提高和国家对食品安全的要求日趋严格，规模化养殖企业对高品质疫苗产品需求的不断提升，促使国内疫苗生产企业加大研发投入，另外由于行业上每推出一款疫苗产品，则需要通过较长时间的申请、检测等手续，这样就给这个行业设立了一个壁垒，行业发展主要以收购并购手段及技术驱动，这个过程将提高整个行业的集中度。有利于资金和技术优势的龙头企业。

目前国内有6家企业有生产资质，分别为：中牧股份、必威安泰、天康生物、中农威特、内蒙金宇（生物股份）、上海申联。但高质量的口蹄疫疫苗门槛非常高，市场苗基本被生物股份和中农特威瓜分，目前口蹄疫市场苗金宇（生物股份）处于绝对龙头地位，占据约60%市场份额，其次为中农威特，占据约30%市场份额，其他企业约10%市场。

三、通过主动的营销策略，提升在大客户市场苗中的占比

国外大型兽药企业不断涌入国内，并购国内兽药企业，投资或合资成立新的兽药企业将导致兽药行业的格局发生变化，加剧行业竞争，同时加快兽药企业间的整合并购。由于口蹄疫市场苗竞争者的加入，公司主动采取买赠等促销措施以抢占市场份额，虽然净利润受到一定影响，但公司口蹄疫市场苗在大型养殖场的份额得到了提升。2018Q2公司口蹄疫市场苗在温氏股份、牧原股份占比持续上升。

这里需要强调，高市场占有率并不是护城河，由于公司产品并不是面对普通消费大众，品牌优势，并不是很明显，关键是大客户粘度和工艺技术优势，国外大型兽药企业涌入国内，对生物股份的冲击是一个风险关注点。

安全边际：

按照ROE给与21.5来估算。安全边际在17.43。 考虑生物制药行业，财务水平健康，高毛利，低负债，股价怎么也值25.

格力电器

理由有以下几点：
1，资金充裕
账面资金长期保持千亿级别，流动资金充裕
2，行业龙头
行业龙头地位不可撼动，这点已经达成共识
3，研发能力强
研发资金逐年增加，自我创新能力强，专利数量全国前十
4，盈利能力强
高达30+的年营业增长率，利润行业排行No1
5，长期被低龙头本应享受溢价，但是常年被低估，动态市盈率已低至10以下
6，布局全球，发展潜力大
国外份额在不断增加，有品质保障，后期增长空间大
7，国家政策支持
国家一直在提倡发展制造业，提高自主创新能力，与格力的定位相契合
暂时就想到这么多，如有不妥之处，敬请谅解～

券商，唯一有将来业绩反转预期的板块

格力电器。从最高点60元，已下跌30%。
目前格力电器10市盈率，配20%业绩增长，加上分红打新收益。现价买入3年的年收益有望达15%。