为什么我们总是感觉到红利指数要比标准指数涨得好一些？
基本上你打开一个行业指数或者宽基指数，只要它有对应的红利指数，你把这个宽基和红利对比一下，单论全收益的话，肯定是红利指数涨得比母指数好，比如沪深300肯定没有沪深300红利涨得好，消费肯定没有消费红利涨得好，这是为什么呢？按道理来讲，沪深300是个成长指数，沪深300红利是个价值指数，成长指数不是一般都比价值指数涨得更快吗？再不济，成长和价值也应该是分庭抗礼的，应该是一段时间价值涨得好，另一段时间成长涨得好，两边的总收益率应该交替上涨才是，怎么搞出个一边倒呢？
这一点首先要从公司的性质说起，一般公司都是四个阶段，萌发期，成长期，成熟期和衰退期，最需要钱的是哪个时期？肯定是萌发期和成长期，再就是衰退期，成熟期是不需要钱的，首先说萌发期，这时候想找投资人是比较困难的，天使轮可能都看不到你，只有等公司跑通了业务，有一定市场份额和盈利前景了，这时才会有人找上门来投资，这时就进入成长期了，这个时期是公司高速发展时期，也就是俗称的成长股，可惜只能在风投市场里遇到，基本上二级市场是不可能见到的，即使见到了，我们也不敢买，因为公司只有营业收入是增长的，净利润的增长没那么快，或者干脆就是亏的，普通人哪有这个能力分辨这个公司是经营得不好才亏还是业务扩张的亏，这个时候如果你相信机构的研报那就肯定要掉沟里去的，中国的机构大家都知道，除了日期之外，基本没一个字是真的，可能连日期都是错的，它很可能会把一个垃圾公司吹得天花乱坠，反正你听信研报买进去以后亏了钱也和它没关系，这时候忽悠一个是一个，只要能找人接盘就行了，所以真正的成长公司在二级市场是难买到的，一般你也不敢买。
到了成熟期，公司可以大把赚钱了，同时业务也比较稳定了，市场份额比较固定，这时候公司是不缺钱的，它既然不缺钱，那干嘛要上市？除非上市以后估值能翻个好多倍，一下子把十几年的钱都赚完，这时即使上市，股价肯定也是高高在上，市盈率都不知道高到哪里去了，公司的大小股东只有一个想法，那就是赶紧维持到减持期到来赶紧套现走人，所以刚上市的新股你就抢着上去接盘肯定是输多赢少，纯纯的傻X。
什么时候公司会想着上市呢，基本都是成熟期的晚期或者衰退期，这时公司发现旧的业务快跑不通了，债务也积压得比较多了，公司可能已经出问题了，这时候当然能上市就上市，赶紧圈一把钱来救公司再说，这时上市融到钱后通常都是先还欠债，业绩变脸也是很正常的，因为上市前肯定要做一下包装的嘛，我们普通人都知道卖房之前要先好好的把房子打扫一下，地板要擦得亮亮的，窗玻璃要擦得可以照出人影来的这种，公司上市肯定也要财务包装一下，把应收帐款前移到利润里面，把采购支出后移到下一季度，这些都是最简单的财务小把戏，哪个会计师事务所都会做的，再难一点就虚增营收，虚增利润，虚报产品价格，虚报固定资产，或者直接干脆来个庞氏骗局，把一批产品无限次的买进卖出，买进时都是低价，卖出时都是高价，两个关联公司买来卖去的，这样利润不就都出来了吗？反正财务修饰的手段千千万，都是后面亏前面赚，坚持到上市就是胜利，上市以后业绩变脸慢慢消帐。因此常见的风险里有一条就是更换会计师事务所，一般只要更换了事务所，以前做的坏事就暂时没人知道了，或者骗不下去换一个来骗了，不然好好的换事务所干嘛？
我们赚钱如果不考虑到资金周期的变化的话，基本上就两种情况，一是成熟期的公司成熟期无限长，也就是我们常说的永续型公司，比如茅台，宁沪高速之类，能长期提供消费品或者服务的类型，另一种是公司跑出了第二曲线，也就是俗称的困境反转，公司在衰退期后融到钱开始了另一赛道，或者原有赛道直接周期反转又活过来了，这时公司自然又可以好好的赚上一波钱，而公司的估值也会随着景气度的提高而大涨。
这时我们来审视一下指数基金和红利基金，指数基金通常是把市值变大的公司纳入指数，也就是成长期的股票为主，这些股票在成长期内肯定是人人看好的，估值一般都比较贵，而这些贵的企业如果是真成长的话，它们一般都是不上市的，上市的前面已经说过是成长的末期了，因此很容易就会进入衰退，这时估值自然就是戴维斯双杀，股价掉头向下了，一般跌个百分之五六十算是比较少的，跌个八九十甚至直接跌退市也不稀奇。
红利基金一般选的都是些高股息的股票，这些股票知道自己是成熟期了，可能增长已经不行了，因此把大量利润直接拿出来分红，能够长期坚持分红的，必然不可能进入衰退期，因为衰退了就赚不到什么钱了，哪里还那么容易拿出大笔分红？所以红利指数就比较容易能选到永续型的长寿公司，所谓高速成长的公司一般是选不到的，这类公司估值高，自然分红就少，不可能排进红利指数选股的权重里，另一类选进来的公司就是成熟期上市圈钱的公司，这些公司抱着圈钱的目的上市，一上市就把十几年甚至几十年的钱都赚走了，但公司本质是可以的，因此股价经历了新股的杀跌期以后，会稳定在一个很低的位置，这个位置其实就是公司的实际价值，如果公司股价站稳了这个实际价值，慢慢就会随着公司的稳定盈利而上涨了，红利指数选中的就是这些暴跌之后的股票，经过两三年的考察期以后把它们纳入指数，一般这类公司表现都还不错，如果真是表现得很差的，红利指数也不会把它们选进来是不是？
因此红利指数相较于普通指数，它不会选太贵的股票，享受不到高速成长性的同时，也不会遭受戴维斯双杀，它的赚钱能力一般就和公司的净资产收益率正相关，能够网罗一批最优秀的永续型经营上市公司，不会有太大的上涨惊喜，也不会有什么过度惊吓，能够长期比较稳定的上涨，回撤也比较小，我认为这类基金能做到这样就足够了，长期年化回报率比较高，最大回撤比较小，就挺适合普通投资者的，买红利基金也要注意两点，一是最好不要在红利基金连续上涨后再买，因为红利基金如果连续上涨，一般都说明资金流入过多，这时有可能是资金周期的高点，也就是俗称的牛市顶点，牛市顶点你无论买什么都是很容易亏钱的，你可以在红利指数基金回撤百分之十以后再买，或者贴着它的中长期曲线买，比如买在两百五十天均线也就是年线附近，或者买在五季线附近都可以，当然如果是买在中长期均线下方那就更好了，因为红利指数一般是一个永远跑向东北的指数，它的长期上涨性是毋庸置疑的，因此能在它偶尔跑向东南的时候抄底一般是比较爽的，可以获得比较大的超额收益。
另一个要注意的点是如果买的是宽基红利，最好是买调仓比较勤快的，因为宽基指数包含了多个板块，而板块之间是会轮动的，如果轮动得剧烈的话，可能上半年涨了下半年就跌了，因此红利如果想赚到调仓换股的钱或者景气度反转的钱，就最好能调仓调得勤快一些，一年调仓两次肯定比一年调仓一次要赚得多，如果一年调仓四次的话，虽然可能报表出得没那么快，但也可能赚到一些高抛低吸的钱。
我举个例子，比如下半年煤炭行业不行了，它的利润没那么高了，分红自然就少，这时红利指数可能就把一些煤炭股剔除了，如果指数调仓没那么勤的话，可能直到年底确定了煤炭很不好才会调仓，但如果调仓比较勤的话可能中期就调掉了，比如有支股票突然受到资金追捧，莫名其妙就涨了两三倍，但下半年事件过去，它就开始持续下跌了，这时红利指数如果半年调仓一次的话，可能就在上半年它大涨以后因为股息率的减少而直接把它清掉了，这样就不会遭受下半年的下跌了。
红利指数也有害怕的事情，它最怕的就是资金无脑抱团上涨，比如一九年和二零年资金抱团消费，红利就只有一九年跟上了消费的涨幅，二零年就落后了许多，这是因为一九年上涨以后，红利跟踪的消费涨得多了自然股息率就低了，因此二零年红利指数肯定换了一批消费股，而这时资金依旧在抱团老消费，这时红利指数自然就跟不上消费的步伐了，它肯定不会买市盈率一百倍的海天味业，也不会买市盈率七十多倍的贵州茅台，因此在抱团的第二年里红利是远远没跑赢消费的，但也正是因为此，在二一年消费不振，白酒熄火的时候，消费的红利却因为换了一批持仓股，又借着伊利之类的低价消费股火了一波，总涨幅直接追平了消费的涨幅，你把一九年到二一年这三年放一起来算，消费红利的总涨幅未必就小于消费或者食品饮料的涨幅，当然，到了二二年，所有的消费股都不便宜了，加上消费萎缩，红利自然也不行了，这是没办法的事，毕竟消费红利不是宽基红利，它没办法做板块轮动的。
宽基红利存在板块轮动，但你必须承担一些周期的风险，因为周期股往往是业绩最好的时候股价最高，红利最好，最容易选进指数里面，而这个时候其实是比较容易下跌的，我们买周期都知道，要在它市净率历史分位比较低的时候买，或者直接在右侧上涨的早期买，如果你在它市盈率最低的时候也就是业绩最好的时候买，往往就会亏大钱，零七年的中国远洋，中国船舶和中国铝业都是这样，套死了很大一批散户，当然也包括我们著名的中石油，别看现在中石油涨得好，许多老股民都怕它怕得要死，而你翻翻这些股票在零七年的业绩，一个个都好得不像话，但过几年再看，一个个都是亏损，所以宽基红利最害怕的就是这种情况，在高位时接盘了周期股，没吃到多少上涨红利的情况下吃到戴维斯双杀，这就是红利回撤的最大元凶。
因此，我们买红利就是两个思路，一是挑净资产收益率高的行业买，这种行业本身就可以增长很快，只要跟上了净资产收益率的速度，就可以吃得比较饱了，这里说的就是消费红利，另一种是买宽基红利，买这种红利最好就是挑股票数量比较多的，挑换股比较勤快的，股票数量比较多的不容易吃到周期向下的集中伤害，换股比较勤快的更容易赚到高抛低吸的钱，要知道我们大矮股板块轮动的速度是非常之快的，一个板块连续上涨两三年是小概率事件，大概率事件还是一个板块最多涨半年就熄火，因此挑红利股数量比较多换股换得快的红利宽基指数，应该比样本比较小的换股换得慢的指数涨得好一点，这一点我基本是完全靠的逻辑推理哈，事先并没有上中证指数官网去查数据，只是看了几篇网上的帖子，隐约知道一点宽基红利好像涨得最好的是标普红利和红利低波，因此以上分析也有一定唯结果论，先射箭再画靶子的嫌疑，但我确确实实是没有上官网去检查数据的，因此以上两条结论都是用逻辑推理推出来的，据此推断，红利50应该没有红利100涨得好，沪深300红利应该没有中证800红利涨得好，等等，总之同一指数下红利选样多的比选样少的涨得好，调仓频繁的比调仓迟钝的涨得好，不信球友可以去中证官网找一找全收益指数的数据，如果我错了甘愿被打脸。