今天为大家分析的标的物是黄金ETF，代码518880。
黄金同样是一种可以在证券帐户里交易的品种，它和昨天分析的豆粕差不多，但两者也有所不同。
先说下昨天球友们对豆粕的质疑，所有的问题我都看了的，这里简单做个回答，一是豆粕是不是准备出货割韭菜，才在雪球上买流量吹，这是大家对商品期货不了解导致的，豆粕追踪的是期货，这个和股票是不一样的，它是有确实的价格的，因此你无论如何炒作豆粕ETF，它也只会涨溢价率，不会真正影响豆粕现货走势，所以拉高豆粕ETF再出货割韭菜是不可能的，这不是股票，你给某股票估个两倍市净率还是估个三倍市净率纯凭炒作，但豆粕这东西你必须先炒作现货才行，这样大的工程不是你有个几亿资金就能随便做主力去割韭菜的，玩股票的大佬在玩期货的大佬面前什么都不是，资金量都不是一个数量级的。
第二是豆粕是不是会长期上涨，我想这是毫无疑问的，有人担心科技进步会让大豆产量暴增，导致豆粕供过于求价格暴跌，这是完全不可能的，再怎么转基因，你能让大豆增产百分之十就算很牛了，百分之十的产量波动对豆粕这种超级商品根本不算什么，我举个例子，豆粕四年前是一块，现在两块，四年涨了一倍，年化收益率是百分之十八左右，波动率肯定也是百分之十八左右，这样大的波动率对百分之十的产量增长根本不算太敏感，除非你能让全球大豆增产百分之三十以上，并且第二年继续增产百分之二十以上，这才有可能打击豆粕的基本面，但我想除了工业品之外，农产品想做到这样大规模的增产基本是不可能的，大豆本质上也是一种储能作物，它把太阳能转化为化学能，能量转换效率也就百分之五左右，全球耕地是有上限的，用于种植大豆的耕地也是有上限的，大豆对太阳能的利用率也是有上限的，可以说人类除非冲出地球，否则农产品的生产总量就是有上限的，一个有上限的产品，怎么可能无限制爆产能呢？因此豆粕的产量波动是不可能超出商品期货本身的波动率的，完全在我们交易可承受的范围之内。
第三是移仓升贴水的问题，这个问题其实用不着太多讨论，我们只要知道这个商品基本不会出现大量交易摩擦成本就行，至于小幅度的升贴水，同样在我们的交易波动范围之内，如果交易摩擦成本很大的话，我想豆粕ETF的价格早就跌下去了，不至于四年还能涨百分之百，假设一次移仓摩擦成本是三个点，一年移仓四次，就会损失十二个点，加上管理费，就得损失十三个点，四年就会跌一半，那豆粕ETF的价格怎么可能还是稳稳在两块钱以上？我比大家都希望豆粕ETF的价格下跌，最好能跌到一块钱，因为在股市里只有买多才能赚钱呀，价格越低对多方肯定越有利，只可惜它就是不跌，哪怕跌到一点八，跌到三十月均线也好呀。
第四是短期涨跌问题，说实话短期涨跌这个谁也不知道，除了超级主力之外，如果我是上帝，我知道未来两个月它会怎么走，那我肯定不告诉你，卖房子卖车借钱也要抄一把，但问题就是谁也不知道这种东西未来会怎么走，豆粕未来四年会不会再翻倍，我也不知道，但我知道未来八到十年它肯定还会翻倍，这是从农产品的属性决定的，我家乡的炒粉在我上学那会儿卖两块钱一碗，现在二三十年过去了，卖到了八块钱一碗，涨了四倍，基本就是年化增长百分之五到六的水平，这是完全符合世界通胀水平的，农产品的涨幅只会和这个水平差不多，绝不会比这个百分之六的水平更低，历史上开元盛世时期斗米卖到三文钱，远远脱离斗米二十文钱的基本面，不是因为生产力的提高，而是货币发行量的严重不足，现代社会显然不存在货币严重不足的情况，所以我敢肯定豆粕从十年的维度上必然是上涨的，走势绝不会比黄金差，一般农产品价格的商品期货只会有两种走势，一种是N字形，一种是厂字形，猪肉就是走的N字形，现在天天说猪肉价下跌，但我记得六七年前买猪肉是六七块钱一斤，后来涨到四十块，现在跌了许多，也还在十块钱左右，有本事，你让猪肉跌到五块钱一斤，这才是打破了农产品的长期上涨逻辑，至于豆粕到底是走N字形还是厂字形，我肯定也不知道，所以这才搞了个豆粕加红利的平衡组合，如果将来豆粕和红利都走得像港岛创业板那样，我就认栽了，但如果只是百分之五十左右的回撤比例，那两者平衡操作的话回撤比例不会超过百分之二十二，这是完全可以接受的，我个人预计回撤比例应该不会超过百分之十。
说回黄金，它和豆粕有所不同，黄金ETF又叫纸黄金，它是完全买的现货黄金，所以不存在移仓问题，它就只和上海金的现货价格相关，黄金的基本面没什么好说的，它是天然货币，必然遵循年化百分之六的通胀涨幅，也就是黄金的总价值必然是随着全球货币的总价值而增长的，值得注意的一点是，上海金的价格和伦敦金的价格是有价差的，这个价差还是最近一两年才形成，根本原因还是外汇控制的问题，如果本币想兑换外币出境的话，是非常不方便的，因此才会找个中间体，以前是找的大饼，现在大饼在国内交易不方便了，就开始找黄金了，除了大饼和黄金之外，我也想不出还有什么细软是全球通用的，茅台酒和中华烟肯定不行，老外是不认的，奢侈品包包更不行，这些东西在外国都是不值钱的，名表这些也差不多，所以，全世界通认的细软现在只有大饼和黄金两种，而交易大饼肯定比交易黄金更容易，所以以前大家都是用大饼做为中间体的，现在据说兑换越来越难了，我估计大家肯定盯上黄金了，因此才会出现上海金较伦敦金长期升水的状态。
至于黄金短线会不会继续上涨，这个和豆粕一样，谁也不知道，所以交易这种东西的最好方法就是做动态平衡，把两种或者三四种交易品放一起做动态平衡，永远保持初始的持仓比例，这样就能很好的平缓回撤，并且拿到比两者平均收益更高一点的收益了，比如拿十年国债和黄金放一起做一比一的动态平衡，长期收益率就肯定是国债的百分之三加上黄金的百分之六再除以二，等于年化百分之四点五的收益率，考虑到动态平衡因素，收益率应该会到四点七左右，而回撤绝不会超过百分之十五，这样就能很好的避开一些短线择时的雷，当然，我们应该尽量找负相关的两种标的做动态平衡，这样波动率无疑会小得多，收益率也会比平均收益率要大一些。