当人们开始觉得全球央行在紧缩政策上超额完成了任务。英国发生的事情打击了全球央行的声誉。2022年英镑从1.35美元跌至1.10美元左右。更引人注目的是30年期英国政府债券（金边债券）的价格从2022年1月的100美元跌至本周初的40美元以上。

像这样的价格行为往往表明系统中的某个地方出现了松动。事实上，这正是似乎已经发生的事情。显然，英国养老基金利用负债驱动投资基金（LDI）对英国政府债券进行了杠杆投资。根据多个消息来源，金边债券的价格下跌导致LDI被迫抛售（由于保证金追缴），这导致了更多的价格下跌和更多的抛售。

情况变得如此糟糕，以至于英格兰银行不得不在本周介入，干预英国长期政府债券市场，承诺在未来两周每天购买高达50亿英镑的金边债券。杠杆和央行的紧缩政策从来都不是很好的组合，这次当然也不是。

同时，随着市场经历了自疫情初期以来从未见过的波动，美国的通胀盈亏平衡点（名义债券和通胀保值债券之间的收益率之差）正在愉快地走低，在过去一周下降了20个基点。随着通胀预期继续下降，我不禁要问，美联储和其他央行打算继续这个加息周期多久。我认为市场已经得到了信息，但据推测，央行将继续下去，直到滞后的通胀数据变得更加良性。

还有三点意见。首先，央行的干预不是万能的。目前还不清楚英国央行是否真的阻止了抛售，或者只是暂时暂停了抛售。第二，强制去杠杆化可能正在市场的其他角落发生，这导致了进一步的动荡。在未来几周，我们可能会读到更多这样的故事。不得不说，全球金融市场最后的救星，只能寄希望于是强大的美国消费者和强大的就业市场扛住美联储的加息周期，否则全球金融危机将越来越近。我的感觉是，我们仍然能够在不出现重大金融/经济问题的情况下渡过难关，但道路越来越窄了。

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