申万宏源中小盘
马晓天、任慕华、张滔、施鑫展、余剑秋
团队自2011年-2017年以来连续获得新财富第二、第一、第五、第二、第四、第四、第五名，并且多次获得水晶球、金牛奖、第一财经最佳分析师。
2018年中小盘成长股赢面较17年扩大，成长亦有龙头！精选五大方向：1）消费升级、2）电子及其配套、3）新材料、4）安防产业链、5）机器人
团队成员及分工
马晓天：消费升级、教育行业所有个股（凯文教育、视源股份、威创股份、盛通股份等），体育传媒（当代明诚、慈文传媒、莱茵体育等），宠物经济（佩蒂股份、中宠股份）以及物联网智能家居（锦富技术）、精研科技
任慕华：新材料（三利谱、深纺织、康得新、激智科技、碳元科技），及荣泰健康
张滔：高端制造之机器人（科远股份、埃斯顿、拓斯达等），及恒润股份
施鑫展：安防产业链（苏州科达、富瀚微、国科微、北京君正、联合光电等），及洁美科技
余剑秋：宠物行业（佩蒂股份、中宠股份），火锅行业
目前覆盖的次新股：浙江仙通、激智科技、碳元科技、电魂网络、泛微网络、景旺电子、视源股份、苏州科达、星网宇达、荣泰健康、汇纳科技、富瀚微、精测电子、利安隆、恒润股份、洁美科技、星云股份、佩蒂股份、三利谱、亚翔集成、联合光电、精研科技、盈趣科技
以上行业和个股，欢迎大家跟我们多多交流！
投资要点
√ 公司披露2018年前三季业绩预告，归母净利润大幅提升增长。公司业绩预告2018年前三季度归母净利润1亿元至1.06亿元，同比增长64%-74%，第三季度单季盈利为3200万元-3800万元，同比增长38%-64%。销售收入的稳步增长为业绩的主要驱动因素。去除政府上市奖励和理财收益1000万元后，扣非归母净利润同比增长48%-58%，符合我们预期。
√股权激励完成首次授予，海外布局已有半壁江山，对冲部分贸易战风险。1）股权激励首次授予完成。8月31日，以21.65元/股完成92名激励对象授予限制性股票196万股，深度绑定优秀高管和中层，有利于公司长久发展。2）柬埔寨新设投资公司。加强布局海外看点多多。7月16日，公司出资196万美元(占49%)与SUY FONG在柬埔寨设立合资公司，主要进行宠物食品的生产和销售。目前佩蒂已有近半产能转移海外，中报海外贡献利润已过半，且终端代工产品为美国第一大最新款咬胶品牌，品牌反补可能性较大。
√新西兰新品牌Samrt Balance正式亮相预计明年进入国内，杭州总部目前深耕线上线下提前布局。7月4日，公司以2311万新西兰元（合计1.05亿元人民币）完成对BOP的收购，获得Alpine宠物食品100%的股权，目前公司新西兰自主品牌Samrt Balance已在亚宠展亮相，预计明年进入国内，主要以线上渠道和线下新经销商模式。
√“新客户+新产品+新生产+新管理”四新驱动，未来三年海外业绩高速增长确定性高。1）从客户端来看，终端第一大客户品谱完成对PetMatrix收购，原渠道的比较优势叠加，18年将实现终端销量放量增长。2）从产品端来看，18年新品迭代升级速度加快，植物咬胶细分新品类不断提升。3）从生产端来看，越南好嚼于18年上半年贡献利润3091万元已过半，向乌兹别克斯坦等国采购生牛皮原材料降低成本。4）从管理端来看，公司深耕供应链，重视研发投入，自主研发四代咬胶技术已成主力，五代咬胶技术日趋完善。
√远期对标纯美国宠物食品巨头蓝爵。蓝爵主打天然有机型主粮，2018年4月被通用磨坊收购，退市前市值78亿美元，17年13亿美元收入，2亿美元净利润。
√A股宠物第一股，国内国外双管齐下，研发力强产品迭代快，业绩有望超预期，维持增持评级。公司狗咬胶ODM业务已在全球建立产品渠道优势，受益于宠物功能性零食快速增长、高毛利植物咬胶占比提升和越南工厂规模化效应，收入和毛利率双升。同时，公司在新西兰投资主粮工厂，贴自有品牌返销国内分享高增长红利。业绩持续向好，我们维持2018-2020年全面摊薄EPS为1.26/1.69/2.21元，对应PE为33/25/19倍，增持评级
欢迎电话交流：余剑秋19946060282/马晓天18616981760、任慕华、张滔、施鑫展
