$上证指数(SH000001)$ $恒生指数(HKHSI)$
关于我的交易策略曾写过一篇文章，简单总结为八个字“网格交易、动态平衡”。可能因为这篇文章，最近有朋友想和我探讨一下网格交易。
虽然过去几年通过网格交易取得不错的投资收益，不过对于网格交易，我并不认为能传授什么经验和方法，本文更多的是总结在实践过程中的经验和教训。
我对网格交易的最新认识就是确定它属于一种“术”，或用我们常用的语言描述是一种战术或策略，强调它不是一种“道”，是因为我们必须认识到没有一种投资策略是全天候适应任何环境的。策略的成功往往要取决于正确的战略，这就是我们常常强调的“以道驭术”。
从2015开始进行系统化投资并有了详细记录和总结。这9年多来从结果看确实获得不错的收益，截止去年年化收益13.31%。不过很可能仅仅因为运气好。总结过去必须防止事后诸葛亮的解释。2015年上证指数3200多点开始，现在还在3100多点。指数基本持平，我不知道这段时间是否可以说既不是熊市、也不是牛市。我曾经在某本书上看到，美国股市从1975年到1982年这7年时间，指数没有变化，书中把这种市场叫做边缘市场，所以我认为网格交易策略可能比较适应边缘市场，另外根据我对自己投资的总结，网格交易策略在港股和B股市场就效果较差，特别是B股市场，我投资了八年还在亏损。我的结论是A股市场可能比较适合网格交易。因为A股市场是一个非常情绪化的市场，而机构投资者会利用散户的情绪做出有利自己的操作，网格交易恰恰与大多数散户相反的操作反而可以获利。正好有一个现成的例子，双汇发展，3月底年报一出，业绩不理想，迎来一个大跌，但如果大家去看股票的走势，从年初到2月份股价上涨了10%以上，我相信对于双汇发展，在1月底很多机构投资者就基本已经了解业绩不理想的事实，所以，我认为随后2月份的上涨并不合理。不过市场上不合理的事情太多了，同股同权的公司股价相差几倍的比比皆是，存在的就是合理的。只能用机构投资者利用其信息优势去解释了。
网格交易并不是什么高大上的东西，每个人都能理解，也没有什么秘密，所以我并不认为仅仅通过网格交易可以获得超额收益。我实践的体会还是那句话“以道驭术”，也就是坚持价值投资之“道”，辅以网格交易策略。我们知道买入并持有策略被很多价值投资者奉为圭臬，从逻辑上是对的，因为买股票就是买公司，合理价格长期持有好公司，分享企业经营的成果是最正确的选择。另外频繁交易成本从长期看是非常惊人的。更何况还有A股的红利税特殊规定。我的做法就是买入并持有、加上分红再投入、网格交易三者结合，不刻意追求网格交易，反而可以放大网格交易的效果。
关于网格交易，我们不能避免的问题就是如何设计触发交易的价位以及组合各资产仓位的安排。我的思考工具就是借用杜邦分析法的逻辑。判断企业的获利能力就是ROE指标，杜邦分析法将ROE指标分解为盈利能力、周转速度以及杠杆水平。盈利能力和周转速度可以对应为触发交易价位的利润要求和仓位金额，换句话说是累进制阶梯式网格设计，具体就是仓位低对应的是高差价要求，仓位高的就是低差价要求。
最后聊聊网格交易实践中的一些体会
网格交易的基本原则就是左侧买入，右侧卖出，这符合“低买高卖”的投资逻辑。
网格交易并不把股价的波动当成风险，而是利用市场的波动获利，我的投资策略中有一条波动降本的说法，通过不断的网格交易我的很多持仓现在都是负成本。
网格交易可以帮助培养良好的投资心态，不容易对自己买卖行为后悔。
跌到价位就买，涨到价位就卖，如何面对卖飞或套牢？首先错误是不可避免的。有事实是大部分的股价波动是没有理由的，有研究证明85%的市场波动事后看找不到直接原因。网格交易利用波动赚钱应该是概率和胜率对自己有利的事情。
不过，必须要带着批判的方式寻找策略的问题。策略的问题存在于策略本身。股市有一句经典：千万不要接下落的飞刀。虽然我不是趋势交易者，不过网格交易最大的问题与接下落的飞刀相似，就是遇到价值陷阱。越跌越买+价值陷阱＝灾难。
这个公式告诉我们，选择网格交易遵循越跌越买，要避免灾难第一要务是避免价值陷阱。
网格交易策略的买入不等于持有，持有过程包括网格交易，所以必须非常谨慎的建仓买入。
要意识到价值陷阱不可避免，所以必须设定最高仓位（根据未来不确定性平衡）， 重视资产负债表、注重高股息标的，并倾向于波动性不大的蓝筹股（也就是前面谈到的不刻意追求网格交易，反而可以放大效果）。
虽然基本面投资的逻辑是价值是跌出来的，但是不能忽略反身性理论对股票价值的影响，对于一些高杠杆企业反身性的现象尤其明显，比如目前的房地产企业。
没有永远有效的策略，投资策略没有好坏之分，策略的有效性往往在取决于是否坚持。确定一种策略首先要做好应对暂时性业绩不理想的准备，网格交易在全面牛市时一定会跑输市场，一方面通过前面谈到的杜邦分析逻辑工具使得这种策略也能享受牛市的红利，另一方面不羡慕别人的业绩，事先做好准备就能克服心态波动。另外采取网格交易策略，在熊三（牛一）阶段几乎满仓，总体看牛市带来回报反而可能会好于择时交易策略。在熊市阶段，满仓被套是一种常态。网格交易策略应该多选择高股息股票，因为有股息的加持，下跌过程中执行股息再投入策略，长期看反而带来更大的回报。
网格交易和分散持股是相辅相成的，在行业负相关加大了网格交易的执行效果。
网络交易策略对我来说还有两大好处，但可能不适用其他人，但可以供大家参考。
第一、股市中常常会说，会卖的是师傅。虽然我并不太认可这种说法，买卖同源，买入和卖出的逻辑应该是一样的，所以买入和卖出一样难。由于禀赋效应的影响，卖出自己喜欢的股票最后证明错误了往往更加痛苦，而网格交易的卖出策略很好解决了心态问题。
第二、A股的特点就是估值相对来说是比较高的，作为低估值策略投资者，过去投资过程中错过了一些比较好的公司，在网格交易的实践中，我开始转变了一些思路，对一些确定性较好的公司降低一些估值标准，在相对高位时开始尝试建仓，实际效果是不错的，类似的一些好企业也会有一些波动性，所以通过网格交易我已经建立也一些比较合适的仓位，也有利于今后的长期持有。
本文并不是推销网格交易，我更想表达的是在选择一种交易策略时一定要独立思考，没有最好的策略，适合自身特点的策略就是最好的策略，现阶段对我来说网格交易是最好的策略。