每周分享一篇对投资的思考。
知道我是职业股民，有很多朋友都希望我给些的投资建议。这让我很为难，因为我知道他们需要的是什么，但我并不能满足他们。我的回答应该会让绝大多数朋友失望。但失望总比误导好。巴菲特经常说一些正确的“废话”，为什么打引号，因为表面看是废话，如果你真正的理解这句废话的内涵，那么它并不是一句废话。我想我给朋友们的投资建议也是一句“废话”，今天主要解释我的建议的内涵。
我的建议大致意思就是“做好投资，首先了解自己，然后正确的独立的思考，最后去践行"。
投资本质上就是分享企业通过经营和管理创造出的利润，从长期看、从整体看，投资不可能凭空创造收益，一个人的超额的收益的一定来自着他人的亏损。
首先的问题就是平均的股票投资收益率应该是多少呢？
著名的西格尔教授在《胶市长线法宝》有专门的统计和研究。从1802年到现在200多年，美国股票资产实际年化收益率（剔除通货膨胀因素）为6.6%，关键是这个收益率非常的稳定，我们在图中可以看到那条代表斜率直线，收益率基本上在这条直线附近波动。
换一个角度去理解，我们知道DCF模型是用来估算企业的内在价值的，企业的价值大致四个要素决定，未来现金流、增长率，终值和折现率，其中前三项都是估计值，随着时间的推移，这些估计慢慢从预计变成了事实，也就是不断的纠错和调整的过程，那么是否可以认为，长期看投资收益率就是的折现率。
专业的投资书籍给出了折现率的获得公式：
折现率=无风险收益+贝塔系数*风险溢价
还是拿美国的市场举例，无风险利率就是美国债收益率，从整个市场角度看贝塔系数并没有意义，就等于1。风险溢价就是投资者应对风险所要求的回报，根据历史的数据我们初步这样假设，无风险实际收益率大概是2到3%，风险溢价3到4%，股票资产的长期实际收益率6到7%，这个假设大致和历史数据一致。当然从图中也可以发现在通货膨胀环境下整个结构有很大的变化。细节并不重要，从这个公式我们只要认识到，资本是稀缺资源，折现率就是资本的成本，这就是股票资产的投资收益率。
（通货膨胀是最近热门的话题，在这里我聊点题外话，巴菲特最近在股东大会上又说了一句正确的废话，应对通过膨胀最好的办法就是投资自己，当然学习永远是对的。从这张表我们可以很清楚通货膨胀的原因就是滥发货币，放弃金本位后才有了通货膨胀，在通货膨胀的环境下，无论短期债券、长期债券、黄金都并不是好的资产选择，唯有股票资产才是最好、最稳定的资产）
其次，这里介绍一下夏普法则。
诺贝尔经济学奖得主夏普认为：假设整个股票市场的所有股票被所有人持有，那么，这些所有人可以分为两类：一类是被动投资者，按照一定的比例复制所有股票；一类是主动投资者，持有的股票组合比例偏离所有股票组合的比例，也就是没有按照比例复制所有股票的投资者。由于被动投资者复制了市场组合，所以，被动投资者的收益率和市场组合一样；同样，所有主动投资者的收益率略低于市场组合的收益率（主动投资者频繁交易费用比较高、研究费用、设备费用、管理费用等）。
回到主题，我们应该如何正确思考和践行投资呢？
既然我们知道从长期看、整体看股票资产可以提供稳定的回报，所以做一个被动投资者也不错，虽然没有一个产品可以代表整个市场，宽基指数基金比如沪深300指数基金完全可以实现我们被动投资的目标。基本上可以实现6%左右的长期的投资回报。但投资者也必须了解这个回报不是一帆风顺的，必须忍受波动带来的痛苦。定投指数基金应该是大部分人的正确选择。如果了解复利的威力，一个朋友从工作开始后，就拿出一部分收入定投指数基金，那么等到退休时大概率能达到财务自由的目标。不过还有一点需要强调的，由于现在被动指数基金的非常流行，造成进出指数的股票的大量被动买卖单，造成指数失真，所以未来的指数基金的收益率很可能达不到过去的水平。
但是，我相信大部分投资朋友看不上被动投资，选择主动投资，不过你首先要了解夏普法则，根据夏普法则我们知道从整体上看，整体主动投资的收益率一定略低于被动投资，主动投资者要支付频繁交易费用，还有机构投资者的研究费用和管理费用等。
主动投资有两个途径，一个是自己投资股票，第二个是购买主动性基金。当然，在A股市场有很多人完全是以赌博的心态去投机，不属于文章讨论的范围。
A股市场的结构与成熟市场是不同的，主动基金战胜市场的概率相对成熟市场要大的多，因为A股是散户为主的市场。大部分散户不理性、没有专业知识。主动基金不是战胜市场，而是战胜了散户。所以选择主动基金也是不错的选择。我不知道有没有这样的统计，但我相信在A股市场上主动基金的收益水平要高于被动基金。
有一点非常重要的。选择主动基金的难度并不比选择股票低。
在投资主动基金前，有些事实你必须清楚，过去几年优秀的基金经理，在未来几年大多数表现都比较差。有一个统计，业绩较差的基金经理，更换东家后的收益水平整体往往都超过了平均水平。显然，投资业绩差的基金经理一定不是正确的策略选项。我们知道过去几年的明星基金经理，最近在雪球上几乎都被“网暴”了。即使股神巴菲特，在科技股泡沫期间也备受质疑，好在那时的互联网并没有现在这么发达。
所以，即使在A股，主动基金收益水平高于市场的情况下，投资主动基金也是非常困难的，对于如何投资主动基金，雪球上很多好的文章，我并不能给出更好的建议，但有一点必须提醒，千万不要选择最热门的基金。
那么自己投资股票是不是一个好的选择呢？
首先你需要客观了解自己，需要知道人们往往会犯过度自信的毛病。
再次强调夏普法则，从整体上看，整体主动投资的收益率一定略低于被动投资。
了解自己也可以从了解对手出发，你的对手是谁？所有的交易都有对应的对手盘，如果你赢了，意味着对方可能就输了。所以我不建议大家去投资港股市场，因为你的对手盘可能是大摩，高盛这些资本大鳄，你有多少胜算呢？A股市场至少还有那些不专业的散户给你战胜市场提供更多的机会。
主动投资股票必须要发挥自己的优势，相对专业机构我们没有短期业绩要求，不用追逐市场热点，不用关注短期收益，不用做被动的卖出者，只用对自己负责。有一点认识是非常重要的，投资市场流行的都是收益差的，因为流行的东西都让大家去追逐，必然会抬高价格，最后降低回报。
最后，其实把以上道理想明白应该不难，不过最重要的一点就是投资需要践行，我们知道长期、耐心、逆向是个人投资成功的要素，但这些都是逆人性的，到了真正需要真金白银去做决策的时候，想到并不一定能做到。这可能才是投资最困难的事情。