过去的一周多时间，很值得开心的一件事情就是本人持有的 $创维集团(00751)$ 迎来了暴涨行情，一天时间涨了50%，一周多时间涨了一倍多，没想到它变成我今年最赚钱的股票，不过我并没有暴富，因为本身仓位不重，另外在上涨的过程中我已经减掉75%的仓位，现在它依然符合我的持有原则，而且现在的仓位特别舒服，仓位舒服的好处让我11月3日4.18补了一点仓位，并在11月5日5.03减掉了这部分仓位。有人问我，前两天卖掉的仓位后不后悔，我说我买它根本就不知道什么光伏概念，有什么好后悔，让有研究的朋友赚这些钱，我赚到的钱已经很满足了，感谢运气！
今天我并不是想谈创维集团这家公司，而是通过这个案例谈谈港股投资的几点体会。
先看看周五的估值，PB0.66，PE(TTM)6.82。涨了这么多还这么低估，相信很多人觉得不可理解，今天我试着去理解这些事情。
低估的根本原因就是对行业和公司的前景悲观，创维集团就是这样一个平庸的公司，行业前景差，负债率不低，Roe个位数，但是港股何以如此低估，我这里想分享的两点大家可能忽略的东西。
第一：分红
虽然创维集团没有A股，但是我们可以从AH股溢价的情况来讨论港股的极低估值的问题，为什么有些AH股差价不大，而有些差价巨大，很重要的一点就是分红，保持长期稳定分红的公司AH差价不会大，因为，AH股巨大的溢价在高分红的情况下很难维持。
让我们来看一个简单的模型。在AH股股价均保持不变的情况下，分红率会逐渐使得溢价变得更高。假设一家公司的A股股价是30元人民币，港股股价在折算完汇率后，为20元人民币。在这个时候，这家公司的AH股溢价是50%。
假设这家公司每年分红1.50元，在不考虑税费的简单计算下，对A股的分红率则为5%，对H股为7.5%。
让我们假设，这家公司的AH股股价在未来10年保持不变，都为30元和20元。但是，10年以后，对于A股持有者来说，不考虑分红再投资，持有该股的实际成本为30 - 1.50 x 10 = 15元，H股为20- 1.5 x 10 =5元。
这时，AH股持有的实际成本溢价会从50%变成300%。
如果说50%的溢价是我们容易见到的，那么300%的溢价明显并不容易保持。所以，对于长期价值投资者来说，分红会对AH股溢价下，投资者的实际回报产生缓慢但巨大的影响，这一点问题不容忽视。
当然，这里所列举的模型过于简单，不可能反应真实市场在长期的情况。这里的模型至少告诉我们一个思路，即AH股溢价在高分红的情况下，巨大的溢价是很难维持在恒定状态的。即使其维持恒定，投资者的回报也会差别甚大。所以长期投资者，只要AH溢价大于20%当然是要买H股。
所以我们，看到创维集团，分红本来就不高，并且在2019年以后就停止分红了，这是低估的一个非常重要的原因。分红因素是H股估值提升的重要因素。
第二：私有化问题
大股东私有化并主动退市在A股并不常见，但是在港股、美股等成熟市场，却是经常遇到的事情。如果投资香港股票市场，那么私有化可能带来的损害，是一个不得不考虑的问题。
对于长期的价值投资者来说，投资过程中的价格波动本来并不十分重要，因为其并不会对长期的价格向价值的回归造成影响。但是，如果在投资过程中发生大股东私有化、并退市上市公司股票，那么事情就大大不一样了。
举例来说，如果投资者在5元价格买入某股票，并预期5年以后价格会涨到25元，但是却在买入股票之后1年碰到了股票大跌、市价跌到只有1元，这时大股东提出以溢价50%、即1.5元价格私有化，那么对于这位投资者来说，原本可以盈利400%的投资，就被这一极端状况变成了亏损70%。
而即使这位投资者坚定看好公司长期的前景、并选择继续持有非上市公司的股权，他也将面临高昂的交易成本，以及可能沦为毫无话语权的超级小股东的可怕结果。
投资创维集团这样的公司，私有化是不得不考虑的问题。
这是我多年投资港股的一些体会，希望能帮助到大家。