华兰的人凝血酶复合物无论是200IU还是300IU均提价了36%，一时间市场喧哗，客观来说，确实是超出市场预期（此前普遍预期年涨幅幅度在10-15%），但对华兰带来的业绩弹性仍需商榷。
我们先来看2015年华兰年报中的数据：
从上图可以发现，华兰血制品构成中，白蛋白和静丙才是大头，其他血制品占了大约20%的比重，据我个人推算人凝血酶复合物只占比5%左右。也就是说静态来看该品种提价所带来的业绩弹性是十分有限的。为何我这里要说“静态”呢？我们接着来看一些数据——
全球凝血因子的市场占比与静丙不分上下，但在中国，凝血因子的市场占比受技术水平、临床认知和消费能力限制才只有10%左右的份额，未来有很大的提升空间。
从提价空间和幅度来看，纤维蛋白原>凝血酶复合物>八因子，过去一年多来血制品价格走势也在逐渐印证这个趋势，接下来八因子提价也会水到渠成。纤维蛋白原博雅一家独大，这也是之前我买入博雅的逻辑，如今的博雅剩下的只能是靠并购才能维持目前的高估值。我们再来看看凝血酶复合物和八因子的市场份额：
如果再结合1-4月份的批签数据可以推算出今年上半年凝血酶复合物和八因子均是华兰占据了绝对优势，尤其是凝血酶复合物。
所以，静态来看，此次提价虽然影响不大，但动态来看，影响还是比较深远的。
对于华兰，中期看采浆量，长期看静丙、凝血类的用量提升和产品结构优化带来的内生性增长！$华兰生物(SZ002007)$
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