$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ #2019雪球中概峰会# @雪盈证券 一、 基于本次财报对拼多多的看法 1. 有效支付手续费费率持续走低背后的GMV水分疑问仍未解决； 2. 营销费飙升只是表象，年度买家用户大概率见顶或缓慢增长； 3. 品牌广告是资源浪费但对公司长期发展...