1、公司主要业务及规模

龙翔集团是一家中国领先的液体化学品综合码头和储存服务供应商。主要专注于处理及储存液体化学品，在南京、天津及宁波营运三个码头。策略性地占据中国华东石油化工行业的聚集地。龙翔透过其自有码头、储罐及专用管道向客户提供高质量及综合的液体化学品储存及码头服务。公司于2011年6月10日在香港联交所上市，代码：00935.HK

截至2015年12月31日止年度，公司于南京、天津及宁波码头处理的液体化学品吞吐量分别为141万公吨、4.9万公吨及28.8万公吨（2014年：147万公吨、14.65万公吨及27.8万公吨），合并吞吐量174.7万公吨（2014年：190万公吨）。去年天津港爆炸事故发生后，天津的业务经营尚未恢复，鉴于投资及业务规模相对较小，连同当地政府就有关批准此类业务经营的政策尚未明朗，因此，公司决定结束于天津业务的经营而不会对集团有任何重大影响。同时，总裁陈言安估计可以收回天津业务的账面投资价值1000万。

2、公司派息率高 负债极低

公司旗舰码头位于南京化学工业园，为主要收入及溢利来源，占本年度溢利总额97.2%（2014年：94.2%）。集团的主要客户塞拉尼斯（纽约证券交易所：CE）为世界领先的乙酰产品生产商，亦位于该工业园，于2015年度向公司贡献收入2.335亿港元（2014年：2.485亿港元），相当于总收入之86.8%（2014年：95.0%）。

龙翔集团（00935.HK）公布今年上半年业绩，收入1.086亿人民币，比2015年同期之1.051亿人民币增加3.3%；毛利为7,080万港元，毛利率为54.9%，保持高水平。除税前溢利与去年持平，达到5,380万港元，股东应占溢利为4,010万港元，略有增长；每股盈利3.61港仙，派发中期股息每股2港仙，派息率达到55%，在港股中不常见；派息比率与公司的派息政策相符合，并自上市以来一直维持派息比率超过50%。截至6月30日之现金总额为1.163亿港元，资产负债比率也只有5.6%，在港股之中亦属极低的水平。

3、森达美液化品码头项目或可致2017年业绩倍增

潍坊液化品码头，符合最严苛的安全规定，位于通往东北亚经济强国（如韩国及日本）的关口，并为环渤海经济圈与长江经济带的战略连接点。该码头有着极优的地理位置及显著的物流优势，并可为位于其300公里半径范围内的炼油厂及化工品工厂提供服务。

该码头由龙翔集团及森达美集团合资共同建造及合作营运。森达美（Sime Darby）成立于1910年，总部设在马来西亚，经过100年的发展，已成长为一个多元并举的大型跨国企业集团，拥有超过10万名正式员工，是马来西亚最大的上市公司之一，总市值152.5亿美元。

整个码头项目将分多个阶段建造，估计一、二期投资为人民币12亿元。已投入2.2亿元股本金及股东贷款，另拟筹借5亿元银行融资。码头项目将有5个30,000吨（或3个50,000吨）泊位及库区，总吞吐量保守预算约800万吨。其中潍坊液化品第一期库容40万立方项目，约90%的储罐容量已获6名客户承租并预计于2017年3月建成使用；而第二期项目逾50%的储罐容量亦已签订协议或备忘录，预计于2017年底完成，为潍坊市地方炼油厂及其他化工厂服务。对于2017年新增的储罐容量，预计将给公司2017年业务带来倍增的效应，股价值得关注。

4、国内A股对标上市公司，估值高达PE=60倍

随着深港通的即将开通，目前内地北水资金南向香港趋势越来越明显。因此，参考内地同类上市公司估值，对标评估香港上市公司颇具意义。

深圳上市的恒基达鑫（002492.SZ）就是从事与龙翔集团颇为相似的行业，主营：液体化工产品的码头、仓储的建设与经营；汽油、煤油、柴油和植物油产品的仓储及公共保税仓库。目前其市盈率约PE=60倍；反观龙翔集团，目前约PE=20倍；两地估值价差达2倍，投资价值令人心动。