四大三小的竞争格局。
四家采浆超过1000吨的企业：
天坛生物，2018年重组后发展较快。优势是一是新批浆站多，二是吨浆净利的可提升空间较大，根正苗红的第一正规军。未来基本能维持着复合20%的内生增长，目前对应21年是45倍pe估值，算是整个血制品估值的锚。
华兰生物：今天发了年报，对应21年是29倍pe估值。当然要扣除掉华兰疫苗的收益和权益市值，预计整个血制品利润在8-9亿，对应250亿的市值，也就是30倍左右的估值水平，要略低于天坛。华兰生物的核心问题是已经多年没有新拓浆站，目前只有两家在建，而单吨净利也很高，未来血制品业务基本上没有大的发展空间。所以华兰的看点更多是疫苗公司的推进，以及单抗业务的bonus。
上海莱士：21年血制品的利润在10亿左右，加上2020年收购基立福血液检测公司股权的投资收益7亿左右，21年公司整体估值为24倍pe，如果单考虑血制品约为30倍pe左右。不过莱士最大的问题在于前控股股东科瑞集团海外并购失败，股权质押违约导致被动减持，科瑞的实控人郑跃文已经登上“失信人名单”。考虑到郑跃文泰山会、金鼎俱乐部的背景，科瑞集团想起死回生非常困难。现在基立福已经被动成为莱士的大股东，但在解决科瑞的问题之前，上海莱士在浆站扩张上难有进展。
泰邦生物（早晚来A股，最差去港股）：2021年4月被大钲高瓴中信联合收购，估值47.6亿，对应300亿rmb的估值，从采浆规模上看预计泰邦净利润超过10亿，对应估值不到30倍。
三小：
博雅生物：
2021年报单独披露了血制品的经营状况，营收12.31亿，净利润3.84亿。收购的三家公司天安药业（糖尿病）、新百药业（生化药）、复大医药（血制品经销）合计贡献1.15亿净利润，主要是高端制剂项目博雅欣和计提1.1亿减值，显得利润不佳。如果剥离以上四个项目，预计能收回15亿左右现金，那么博雅血制品对应估值应为35倍pe。按照博雅新大股东华润十四五血站翻倍的规划，应该能保持复合15%至20%的内生增速。不过博雅最大的看点还是广东丹霞调浆或收购，特别是丹霞经营状态差，如果能以现金或者少量股份增发收购，叠加1800吨智能工厂的投产，会极大的提升公司利润，每股收益可能会得到大幅度提升。
卫光生物：
广东光明区国资委旗下企业，整体比较稳健，没有太大瑕疵，预计2021年净利润2亿对应估值为35倍左右。2016年至2020年期间，公司浆站采浆量从319吨增长到382吨，年复合增长率达到4.61%，预计未来仍能维持稳健增长。叠加单吨净利的提升，公司应该能维持10%左右的增速。
派林生物：
原双林生物，浙民投2020年拿下改名为派林生物，今年利润预计超过4亿，对应估值38倍pe左右。派林生物的主要增量来自于派斯菲科的高溢价收购和新疆德源的调浆，但这两家公司经营状态差，有极大暴雷的可能性，建议谨慎。
整体看上市的七家血制品企业估值并不低，其中四家的发展都存在发展困境，如果真要选肯定是“中军”天坛生物、“预期差大”的博雅生物、以及“小而稳”的卫光生物。