我们判断，未来五到十年，A股诞生牛股最多的三大赛道，分别是大消费、大健康和高科技，这也是多年以来我们专注和擅长的领域，我们将主要精力深挖三大领域里的确定性机会，寻找伟大的企业，进行合理的资产配置，挖出A股最具长期投资价值的前20大核心资产，大幅跑赢大盘，给我们的投资人带来可观的超额收益。
对于未来两年，我们判断，我们的核心持仓兼具安全边际和成长周期，具备翻倍以上的潜力，接下来的两年里，我们将聚焦大众消费品的消费升级，品牌中药的战略性机遇、创新药的抄底机会和新能源汽车、第三代互联网持续变革带来的成长机会。
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主持人：怎么来看待，对于整体调整，因为你一直提到说对于整个大趋势方向，你是积极看上的，我们是否依然还有一个向上的震荡空间呢？
马曼然：从年线看，像上证、深成指收个十字星，不会有太大的上涨和太大的下跌，像上证指、深成指全年都是一个很窄幅的震荡。今年年线大概率不会出现阳线或大阴线，就是这样的十字星。所以到年尾时，指数这几天往回压，还是延续了之前全年这样一个定调和格局。这个十字星是一个窄幅的十字星，上下的边缘比较窄，而且前两年不能算大阳线，算是中阳和小阳线。今年如果收一个这样窄幅的十字星，从K线形态上来看，这个十字星应该是一个上涨中继形态。年线如果出现上涨中继形态，那么明后年的年线我们是值得期待的。明后年指数层面有可能会延续一个阳线的格局。所以今年是涨是跌，大家都不用特别担心。因为今年年线收盘的格局不会发生大的变化。这倒是一个好事，也意味着明后年我们A股大的格局上是值得期待的。但今年到年底时也出现了一些市场盘面的新变化。
我认为明年整个市场的投资机会不管大盘是牛市还是什么，依然要大家在年底的时候做一些功课，不是说明年什么都能涨。尤其是注册制全面推开以后，可能未来很多年我们A股都将面临着机构越来越强大，散户越来越边缘化，选股难度越来越高。真正A股能够走长牛的优质资产是非常稀缺的。不管明后年市场是什么样，这个格局不会发生变化。所以我们站在今年年底这个试点上，要考虑明年我们怎么挣钱，这就要结合当前整个市场，比如说今年哪些板块估值已经高了，而哪些板块调整比较充分，明年可能步入新一轮的成长。比如我们明年可能要重点关注一下品牌中药、创新药加上大众消费品这三个板块。这三个方向，其一是近几年调整较充分，其次明年这三个方向业绩确定性是非常高的。所以到年底时，像品牌中药指数，它走势相对而言很不错，走出一个蓄势的形态。
包括大众类消费品，现在都形成一个逆势上涨趋势。从这些角度来说，明年我们一定要重视大众消费品涨价带来的基本面的确定性，以及品牌中药和创新药可能带来的一个局部的行情。全面的牛市我觉得暂时不要期待，对于股民来说我们要优中选优，把握核心资产，长期持有，这样才能赚钱。未来会有一批股票涨幅非常巨大，但不是所有的股票，我们把这一批核心的最优质公司挑选出来进行长期投资，这样才能在股市里面最后取得一个巨大的利润。
主持人：我们沿着房地产产业链做一个分析，你对于整个房地产来给予希望不是特别强，而是超跌或超跌反弹的方向。如果说从整个家用电器来看，像家电成长赛道，能不能在未来给我们带来一些更多的机会呢？因为它毕竟也属于房地产产业链当中一个下游端。你怎么来看待这个方向？
马曼然：在未来全面注册制推开以后，我们对股市里面关注的范围反而会更窄了。因为全面注册制推开以后，肯定会面临着以后会有大量的企业退市，包括很多股票会像欧美的成熟市场一样越来越边缘化。而像房地产以及房地产相关的整个产业链，我们认为不是说没有投资价值或是没有牛股，而是它没有放在我们重点关注的赛道里面。
如果参考欧美股市、全球股市、中国未来的经济格局，会发现整个市场里面的机会集中在科技、消费和医药这三大方向。全国范围来看房地产，实际在价格上已经进入下降趋势。可能还有一些一线核心城市地段的房子还有一定的投资价值，或者有一定需求支撑，但全国范围来看，这个大浪潮已经结束了。
未来十几年乃至未来二、三十年，整个房地产的格局会越来越弱势，GDP的比重会越来越低，这绝对是未来一个趋势。我们做投资要看大势，要看哪些行业在GDP的比重越来越高，而哪些行业将从过去GDP很高，但未来可能会越来越低。全球所有的国家都一样的，如果这个赛道它是长期低于GDP增速的，那么我们就不会投资了，我们要投资一些能够跑赢GDP增速的。即便有些跑赢GDP增速的消费、医药，我们也不是都投，我们也要细分挑一些能够大幅跑进GDP增长的。比如说像品牌中药， 未来10年会大幅跑进GDP增速，像创新药行业在未来15年将达到15%-20%的行业增速。还有科技、新能源汽车及未来可能出现的第三代互联网。科技行业是未来的一个重中之重，也是未来牛股辈出的一个地方。中国未来科技股的牛股将占半壁江山，剩余的就是医药和消费。其他一些行业拉长了从5到10年的角度来说，我们认为是没有太大的投资价值。
家电这一块，我们认为它和食品饮料不一样，家电是一种创新，相当于科技。比如我们看到智能手机，它也可以成为小家电娱乐，包括未来万物互联时代，比如说物联网芯片、智能家居这个我们是看好的，这个方向里面一定会出大牛股。我们把它们当成一种延伸物联网，如果从这个角度去理解家电行业，这里面就有机会了。而且今年很多相关的股票都很低迷，这就是未来十年布局的一个绝佳机会。包括我们谈到像元宇宙一定是未来发展趋势，这里面就涉及到上游的物联网芯片、传感器等我们是看好的。
主持人：我们现在可以看到整个新能源的方向现在出现一个回调，你觉得现在的回调是否可以参考当初我们所看到酿酒的一个回调程度？
马曼然：涨幅大了以后要注意这有可能随时会回调，但是回调不代表着熊市，这是两个概念。
比如说以龙头公司比亚迪为例，它从去年到今年已经连续涨了两年。它在这个位置要调整半年一年，我觉得很正常，大家长期持有就不要太在意这些东西。但是我之前提示大家也不要盲目追高，之前低位成本低可以持有。这个行业虽然有调整，但是它不一定是结束。对我来说这都是持有十几年的一个长期标的。但是新能源这个赛道或者这个行业爆发的增长势头，到目前为止没有任何见顶的迹象。新能源汽车的渗透率还在处在一个加速上升的阶段。
中国新能源汽车在全球新能源汽车产业链是有一个重要的格局和地位，未来还会发挥更大的市场价值。中国的新能源汽车未来还会从电动化走向智能化，然后从智能化走向全球化。在这个过程里面，这里面的龙头公司，无论是上游还是中游、下游龙头的公司，包括整个产业链的机会，虽然已经有了很大程度的挖掘，像锂电池、锂矿。我之前也谈到了锂矿、锂辉石市场炒完了它并不代表锂矿炒完了。盐湖提锂最近长得就挺好，这里面的电池、电机、电控这一块还有机会。它只是涨多了，需要修整，修整完了明年可能还会有机会。
因为如果从中国的高端制造业或者中国的硬科技领域来看，新能源汽车是中国在全球核心技术掌握最全面、整个产业链最完整、最具有全球竞争力的产业，也是为数不多的能够拿到全球进行竞争的高科技行业，这个比芯片在全球的行业地位高多了。所以这个是中国的优势，它还没有完全发挥出它的价值。
它现在是两个驱动力量，一个驱动力量是整个汽车在变革，全球的汽车都在从燃油变成电动，这是一个大趋势，这是需求端的变动，智能化需求端在不断的持续释放力量。另外一个就是技术的变革，今年看到的电视技术在明年不一定有，明年看到的电视，后年又不一定有。也就是说在这里面的电池、电机、电控芯片包括各种各种汽车的它每年都在层出不穷，花花样百出。它就在不断的变革，不断的碰撞，这里面就会不断的出现机会。
主持人：和新能源相关的，像光伏、风电这类，在跨年及明年方向和新能源比是否会更高呢？
马曼然：长得高还是要小心，光伏它是周期性很强的。先从大的层面来说，目前中国的光伏发电成本是已经很低了，这一点是和传统的燃油煤炭发电是可以PK的。但是现在的问题是光伏发电它储存是个问题、输送又是问题。因为咱们中国西边沙漠多，所以西边发电东边用，这里面又面临这电力储存和运输的问题。
但总体来说，上游硅片这些都是强周期的，这些相关股票涨幅巨大以后还是要注意一个周期波动的风险。如果大家要不是特别深入了解，尤其在整个涨幅很巨大的情况下，不建议大家再追高这个方向。但另外一方面由于我们的碳中和目标长期定在这个地方，所以这个产业未来还会大发展。大家可以在这里面找到一些确定性的机会，比如说输送、储存、储能未来一定会有大发展。
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