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舍得酒业异动点评（20230309）

【事件】今日上午白酒板块出现小幅下跌，其中舍得酒业股价异动（-4.09%），或主因：市场传闻舍得酒业业绩或低于预期&批价/库存等方面存一定压力。

【点评】业绩确定性较强，批价&库存目前表现稳定：近期看，考虑到舍得酒业回款（预计20%+）&发货相对顺利，在高基数+次高端酒还处于恢复期背景下，23Q1表现相对稳定优秀；批价&库存层面看，节后舍之道/品味舍得/智慧舍得批价分别约150/350/480元左右，批价表现稳定未出现明显下滑，库存预计2-3个月左右。公司对价格管控严厉度高，后续根据复苏（β）情况，后期会有节奏的实现挺价顺价。

23年将聚焦品味舍得以及藏品舍得十年。①公司将继续聚焦品味舍得以保证增量基本盘（挺价是长期工作），同时将重点打造藏品舍得以提升品牌价值（发力是长期工作），#4月春糖预计藏品舍得会升级发布（老酒事业部人员已调整到位，包装也会有升级），而智慧舍得将实现自然增长；②预计23年沱牌的运作不会冲淡整体利润率，沱牌的发展利于对冲不同周期（由于沱牌价格较低做起来难，因此公司对沱牌事业部等业务有一定难度的部门有一定考核倾斜，整体销售团队的季度/半年度奖励兑现度高&及时利于激发活力）。

深耕39个市场，复制10个样板市场：23年公司将继续深耕39个省会市场（处于滚雪球阶段），亦将布局10个类似22年重庆/成都样板市场（22年重庆市场规模预计达5000W，23年目标过亿）；对于经销商来说，当前公司2000+家经销商质量高，基于优商扶商战略，过半经销商22年收入规模倍增（包含体量较小部分），公司会继续加强新商培育。

我们仍看好舍得酒业