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【银河社服】澳门2月博彩毛收入持续超预期，重点关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐

2月澳门博彩业毛收入103亿mop/同比+33%，持续超市场预期。

从恢复率看，1-2月澳门博彩业收入恢复至19年的43%，我们预计中场收入恢复率在19年的85%以上，对照澳门旅游市场客流仅恢复至19年约50%，中场博彩收入的后续修复空间仍然较大！

目前澳门博彩业未来投资逻辑已经彻底改变，高盈利性、低周期性的中场业务将同时受益于高端客户下沉+大众客户回归，开启新一轮成长，行业未来盈利能力有望显著提升，估值水平较上一轮周期也有望进一步抬升

前期路演交流发现市场关注度相对较低，且担心此前涨幅较大。我们认为目前大可不必担心，原因在于：

（1）关注度有提升空间：当前部分个股估值仍处于历史区间中枢甚至下沿（5-25倍EV/EBITDA），内资关注度、参与度仍不够充分；

（2）历史上，博彩板块估值跟随毛收入的规模和增速变化，目前行业收入和增速都远未到达峰值；

（3）重点推荐美高梅中国（获批赌桌增幅最大）、金沙中国（中场和非博彩龙头，逻辑最顺）、银河娱乐（行业龙头，土地储备规模最大，长期成长空间可观）