今天又是A股遭受暴击的一天，全市场4896只股票下跌，市场平均跌幅2%。从指数上看，各大主要指数无一幸免：
行业方面，31个申万一级行业中30个行业下跌，跌幅最大的是电子和国防军工。
港股也是大幅下跌，恒生指数跌了1.88%，恒生国企指数跌2.25%。
受益于强势的红利指数，前几天个人账户跌的不多，而今天的跌幅也已超过1%。
从2006年至今经历过多次大熊市，A股的大幅波动我已经习以为常，但这次还是真有点心慌。
这次哪里不一样呢？
下图是近两年中证全指（上）及指数市盈率（下）变化的对照图，图中的横线我标出了目前的指数点位和市盈率。
很明显的特征就是，当前的指数点位创出了新低，而市盈率却比2022年4月高出了一截。
市场价格跌了，但估值下跌却没跟上，这意味着市场盈利下降了。
价值投资最怕遇到的价值陷阱，现在在大盘中出现了！
以前的熊市有没有这种情况呢？
我回顾了2008年至今的几次熊市。统计了每次熊市市场从高点到低点，中证全指的跌幅以及市盈率的跌幅。
之前的几次熊市，估值的下跌要么大于指数下跌（2008、2018），要么估值的下跌和指数下跌相差无几（2011、2018）。
这意味着，在之前几次的熊市中，估值变化是价格变动的主导因素，即市场情绪的起落是熊市的主要原因。
而这一次，从2021年的高点下来至今，中证全指已经跌了近30%，而市盈率只降了15.2%，只有一半。
这次熊市特殊的地方就在于，市场的下跌的原因，盈利下滑占了一半，如果考虑到基本面对市场情绪的影响，可以认为盈利下滑是这次熊市的主导因素。
利用价格和估值的关系，我统计了各大指数近两个季度TTM盈利的变化率，所有指数的盈利均出现了下滑：
IPO也罢、做空机制也罢，这些确实都是不利因素，但这些并非现在才有的，之前已经长期存在，这次熊市最直接和决定性的原因还是上市公司盈利的下滑，或者说经济的下滑。
市场何时能反转，取决于国内的经济何时能好转，或者说出现好转的迹象，这并非个人所能左右，现在买股是赌国运，未来很难预料，建议只以长期的钱来投资。
that's all.
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