市场有效性，通常指股价反映其内在价值的程度，按照市场有效性从强到弱，可以把市场分为强有效市场、半强有效市场、弱有效市场和无效市场。
在弱有效市场中，过去的价格、成交量等历史信息对预测未来股价走向无效；半强有效市场中，公司财务信息对预测未来股价走向无效；在强有效市场中，一切既有信息对预测未来股价走向无效。
市场有效性主要受以下几个方面影响。
一是信息传播有效性，一个影响价值的事件只有能确保及时准确地传递给投资者，且投资者迅速做出反应，才能使该事件反映到价格上。
二是投资人的理性程度。投资者需拥有足够的知识和能力，且厌恶风险、追求正期望收益，才能对信息做出适当的反映。
三是完善的市场机制。只有当市场上拥有了足够的多空工具，较低的资金成本和交易成本，投资者发现价格偏离价值时，才能方便地进行套利操作，从而使得价格回归价值。
从有效性对比来看
一、从横向比较而言，A股比美股市场有效性低。下图是沪深300和标普500十年的走势图叠加。
图中黄色的标普500波动很小，大致跟随公司盈利上涨，体现了较强的市场有效性，而沪深300则表现出大大超过公司基本面变化的大幅波动，体现了较低的市场有效性。
第二、从历史纵向比较看，A股市场有效性在逐步提高。这很大程度上归因于，2007年以来，散户持有流通市值占比在下降。
从上图来看，散户持有流通市值比例从2007年的75%下降到2019年的37%。相对而言，机构的投研能力、决策的理性程度要比散户强得多，随着未来金融市场进一步开放，越来越多的境外投资者加入，投资者结构将更加趋于理性。
从市场估值角度看，近些年来，全市场的整体估值水平也逐渐在与国际市场接轨。下图是中证全指的市盈率走势：
第三、白马股有效性高于小盘股。
白马股是机构配置最多的股票，也是市场关注和机构研究的焦点。它通常是指业绩好、规模较大的公司。白马股一般市值较大、流动性好、风险相对低，长期来看，收获的是比小盘股更多的收益。
并且，对研究员而言，研究一只白马股花费的时间精力和小盘股一样甚至更少（白马股的信息披露通常更透明），机构在这些公司上投入研究资源相对更高效。因此，白马股价格通常也更加有效，更能反映内在价值。
股票价格有效性带来的投资启示：
第一、随着A股市场有效性提升，含基本面分析在内的各种择时择股策略获得超额收益的有效性将逐渐降低，最终导致大部分机构跑不赢市场，指数反而成为最佳的投资方式，就像美国的标普500。
第二、就个股投资而言，如果你研究能力很强，超越绝大多数人，可以考虑研究一些热度低的股票，从中寻找超额收益，如彼得林奇。
对于多数人而言，对股票合理定价是很困难的事，而白马股的定价大多数时候是合理和透明的，不妨就盯着白马股，观察其估值情况，等待出现因为各种暂时性的冲击带来的低估机会。而这种暂时性的冲击可能来自于市场下跌导致的系统性风险，也可能来源于行业黑天鹅带来的机会。
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