李宁买入检讨
2023年开始关注运动服饰，在34块多买了2%仓位的李宁，26加了2%的仓（暴跌20%的那一天），随着研究的深入，加仓的2%止损卖出，剩下2%的仓位目前跌到只剩下1%出头，亏损超50%，成为有史以来亏损幅度最大的个股，目前没有想加仓，就拿着观察仓吧。
持有观察仓的逻辑主要有三点：第一是运动服饰未来应该还是有增长，主要逻辑是运动服饰渗透率提升、国产替代和行业集中度提升。第二是虽然他的业绩波动很大，也不知道他的下限在哪里，但他未来平均每年赚30亿应该还是没问题。第三是虽然对管理层的资本管理存疑，近几年已经花了四五十亿买楼了（上海和香港），但今年也第一次中期分红，开启了回购（大概8亿），如果以后分红率50%，股息率4%左右也还是可以的。目前市值420亿港币，机构预期的净利润大概32亿，静态大概12pe，对比其他公司，静态估值算比较低了。
检讨：
1、买入时对运动服饰研究不够，当时为了适当分散，又找不到合适的公司，四处乱买（还买过华润燃气、新奥能源、石药集团），对他的商业模式和周期性了解都不充分；
2、买入时22pe，估值偏高，而且李宁还处于国潮高点，错认为是疫情影响2022年才没增长；
3、对管理层资本管理研究不充分，分红率偏低，当时其实对高位增发和上海买楼有疑问，但2023年第一次进行了年中分红，以为还可以；
4、继续加仓，错上加错，违背了当时仅仅只是想买观察仓而已的初衷；
当然李宁股价从来都是大涨大跌（自2016年创始人回归起，股价从2块涨到了106块），跟港股风格也有关系。
安踏、李宁、特步简单对比
1、动态市盈率：20，9.8，10.2，考虑2023年净利润安踏大概18，李宁大概12。
2、市净率：3.6，1.6，1.2，李宁没有有息负债，账上估计还有150亿货币资金，安踏和特步都有有息负债。
3、资产质量：从高到低依次是李宁、安踏、特步，李宁2021年以81港币的价格增发了约100亿港币，而安踏特步近几年收购了国外品牌或国内的经销权。
4、品牌：李宁是单品牌（李宁1990是2021推出的高端时尚子品牌），定位中高端。安踏包括安踏、斐乐、迪桑特和始祖鸟等，收购的斐乐已接近安踏品牌，其他的几个也做的非常成功。特步包括特步、帕拉丁、索康尼、盖世威和迈乐等，跑步领域市占率第一。
5、经营管理：安踏遥遥领先，斐乐等国外品牌在中国运营的风声水起，李宁、特步感觉差不多，特步也是2019收购了四个品牌，花了接近30亿，其中索康尼和迈乐是只有中国经销权，目前只有索康尼盈利了。李宁则选择了一条最难走的路，自己发展高端品牌李宁1990。
6、股东回报：2022年的分红率分别是43%、30%、50%，特步历年的分红率最高，基本把自由现金全分了，所以他的领现金也是最少的，李宁做的最差，不仅分红率低，而且还买楼（我不相信国际业务需要这么一大栋楼，租个偏一点的地方也可以）。