这次我们来从分众传媒收入结构进行分析，来看看影响分众传媒业绩最核心的因素。
2023年年报数据显示，日用消费品收入占比56%，互联网收入占比12%，汽车收入占比7%，娱乐及休闲占比7%，房产家居占比6%，通讯占比5%，商业及服务占比4%。
日用消费品与消费相关，这个不用多说；
互联网行业，在我之前的文章《影响分众传媒两次业绩大幅下降的原因》中已经阐述，现在互联网行业收入中主要细分项就是电商和本地生活，电商就是线上消费，本地生活就是吃喝玩乐，这两块可以说也与消费直接相关；
汽车，这也是属于消费品
休闲及娱乐，也是属于消费
至于之后的房产家居、通讯及杂类加起来占收入的比例也就10%多一点，基本上可以说，分众传媒业务收入的80%以上直接与消费相关。
因此，影响公司最核心的因素就是消费，特别是在2019年以后，互联网金融行业失去主要地位后，公司业绩与消费高度相关。消费的宏观数据表征是什么——社会消费品零售总额。为了能够清晰看到公司与社会消费品零售总额的关系，将公司季度营收同比与社会消费品零售总额同比进行比较，如下图：
这个图非常清晰的表明了公司的业绩与社零高度相关，这也就可以解释为什么分众传媒在今年一季度的业绩不及预期，今年一季度社零增速是下降的，公司的业绩也基本好不了多少。什么时候消费恢复了，公司业绩也就上去了，至少现在来看，消费还处在底部，那也就不要指望公司的业绩有多好。
知道了这个逻辑，我们定性看看，公司未来的业绩如何？
日用消费品：现在消费低迷，不及预期，后续有大幅上涨的空间，还有就是现在房价跌了，人们不再去追逐买房，便会更多去提升自己的生活品质和出行旅游，湖南长沙为什么能够在消费和旅游上出圈，就是一个很好的例子（长沙的房价一直控制得很好）
互联网：互联网金融被强监管后，要想复苏得看政府监管的松紧，这个不太确定，且现在互联网金融业务再下降的可能不大；对于电商，同日用消费品的逻辑，有上涨空间。因此，总体来看，互联网这块收入未来是上涨的。
汽车：现在国内新能源汽车火爆，已经成了一片红海，终端拼杀，但广告受益。
通讯：红利时代已过，基本就是维持现状，未来上涨空间不大。
休闲娱乐：从最近的旅游市场的火爆可以看出，未来是上涨的。
房地产家居：房地产也可以说红利时代已经过去，其实在2015年房地产已经到顶了，未来基本上是逐渐去库存，房价下跌，没有新增房地产市场的拉动，家居行业未来上涨的空间不大，即使是后续存量拉动也比不上增量的拉动。
商业服务：就是一些像BOSS直聘、顺丰速递这种软件的宣传，占比很小，基本可以忽略。
因此，总体来看，分钟传媒未来业绩上涨的可能性非常大。
讲到这里，我又要驳斥网上的一个观点，网上很多观点看到公司的日用消费品业务收入占比提高，现在基本达到56%的比例，而且这部分用户特别多，就开始认为宏观经济对分众传媒的周期性影响大幅下降了，这个观点我是不太认同的。
日用消费品客户和收入占比的提升，周期性下降这是肯定的，但不是大幅下降，通过我前面的分析，影响分众传媒最核心的因素是消费（我希望大家牢牢记住这一点），只要宏观经济影响消费，那就是整体性的，而不是只影响个别，如果按照网上的观点，不是周期股了，那公司2024年一季度的业绩又该如何解释？为什么只增长了这么点。因此，为了谨慎起见，还是应该把分众传媒当作一个周期性的公司，一个与消费直接相关的公司，关注的宏观经济指标就是社零，这是我们预测分众传媒业绩预期的前瞻性指标，非常重要！$分众传媒(SZ002027)$