$银泰商业(01833)$


业绩摘要：

  同店銷售減少3.3%‧ 銷售所得款項總額1為人民幣15,814.3百萬元，增加0.8%‧ 零售收入為人民幣4,587.8百萬元，增加1.7%；收入總額為人民幣5,250.6百萬元，增加16.4%‧ 母公司擁有人應佔利潤為人民幣1,121.5百萬元，減少29.7%‧ 每股基本盈利為人民幣0.53元‧ 擬派付末期股息為每股人民幣0.12元（期中派0.1元）

【评论：业绩下滑3成，比较厉害。但股价跌的更多，7PE，全年分红5.79%（按当前4.66股价计算），属于比较合理的价格】

集團於2014年新开以下店：

湖州東吳銀泰城總建築面積約104,000平方米
溫嶺銀泰城總建築面積約100,000平方米，
台州臨海銀泰城總建築面積約118,000平方米，
溫州樂清銀泰百貨總建築面積約41,848平方米，
杭州中大銀泰城總建築面積約80,528平方米，
紹興銀泰城總建築面積約123,000平方米，
合肥銀泰城總建築面積約80,800平方米，
 柳州銀泰城總建築面積約65,000平方米，
 珞珈創意體驗城總建築面積約110,000平方米，
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合计：82.3万平方

於2014年12月31日，本集團經營和管理合共29家百貨店及15個購物中心，總建築面積達2,600,793平方米，包括位於浙江省內各主要城市的20家百貨店及9個購物中心、位於湖北省的6家百貨店及1個購物中心、位於北京的1家百貨店、位於安徽省的2個購物中心、於河北省的1個購物中心、位於廣西省的1個購物中心，以及位於陝西省的2家百貨店及1個購物中心。本集團所有門店及購物中心均位於各市內的黃金購物地段，旨在為本集團客戶提供舒適愜意的購物體驗。

【评论：14年新开店面积占到31.6%， 属于扩张步伐很大的一年。同店销售下降仅3%，但销售总额仅增加0.8%，新店很大程度上拖累业绩。新开店除乐清一个百货店，其余均为一站式购物中心，业态调整明显。】

於2014年7月7日，Alibaba Investment Limited、Omni Win Limited（本公司的全資附屬公司）、本公司及Golden Leading (Cayman) Holding Limited訂立合資合同（「合資合同」），並註冊成立合資企業Golden Leading (Cayman) Holding Limited（一家於開曼群島註冊成立的公司）。根據合資合同，Alibaba Investment Limited及本公司（透過Omni Win Limited)預期將分別注資等值於人民幣80,100,000元及人民幣19,900,000元的美元，佔合資企業已發行總股本的80.1%及19.9%。合資企業預期將於中國發展與購物中心、百貨商店及超級市場有關的線上到線下(O2O)業務。

【评论：阿里集团的参股，缓解了财务压力，今年派息达到42%；合资公司开始筹备运作，O2O业务的效果值得期待。】

总评：
1 商业百货承受压力；
2 银泰转型明显（百货——综合体；O2O）；
3 14年扩张步伐大拖累业绩，15年新店培植带动增长（参考鄂武商）。