极具诱惑力的禅游科技
估计不少人听说过谭木匠，它主要是开专卖店和专柜卖硬木梳子。梳子做得很精美，但是价格很贵，随便一把小梳子二三百块钱。但凡收割智商税的受众总是有限，但不会没销路，自己收藏一两把，送礼，送情人等等，总也有一些需求。
看营收，过去10年变化不大。
看毛利率，相对是稳定的
看净资产收益率知道这是门不错的生意，一直维持在15%以上。
没什么负债，特别是没有息负债
稳定，赚钱，无负债。因此谭木匠分红率也比较高，基本维持50%的分红率。
再来看股价就有意思了。如果不复权，股价基本上十年不涨。
如果复权，股价看上去就是长期上涨。因此，谭木匠股东是真正的靠分红过活的。谭木匠的股票长期看类似债券。
谭木匠的底部PE是6左右。为什么是6呢？谭木匠业务相对稳定，分红率维持50%，那么6PE下分红就达到了8%，即使是香港这么低残的市场，到了8%的股息也是值得买了，于是底部就出来了。
成长性：谭木匠停滞，禅游高速增长。
今年禅游最低价跌到2.7元。从七麦流水可以看到数据是很稳的：
对比去年，大致可以推算今年利润增长30%，每股分红0.27港币。
也就是说禅游跌到股息10%。从股息而言，禅游的10%低位和谭木匠的8%低位，可能反映的是市场对二者的判断上偏差。或许谭木匠更容易判断，而禅游大家判断偏差大些。
但是禅游的派息率是没有那么高的。
如果禅游派息率达到50%，按照2023年10亿港币利润，大概分红0.48港币，如果按8%股息来估底，那就是6元。
因此禅游的核心问题就两个：
（1）它的业绩是可以稳定的吗？
（2）它还可以增长若干年吗？
从目前的估值反映出市场的看法：它既没有增长的能力，也没有稳定利润的能力。因此PE估值一直在2-6之间徘徊。
但果仅仅从过往五年数据看，毫无疑问是成长股（年化增长超过40%）。股票市场还有一个预期问题，过去增长，但是未来呢？公司在业绩交流时表示，在未来可预见的七八年内，有信心维持20-30%的年增长率。派息首先考虑公司的发展，在不影响发展下逐步提高。
我一向有个观点，财务数据本身无法预示未来。所以基本面只钻研各种数据和看图炒股没有本质区别。需要深入行业，业务和公司文化才能尝试回答上面两个核心问题。
但是不管怎样，股市最大的收益必然来自预期差。禅游的目前的估值与表面的数据显然有巨大的反差：如果按谭木匠的稳定派息股估值，禅游按不增长50%派息率8%股息估算底线至少也是6元；如果按成长股0.8PEG估算，过去5年复合增长44%，大股东表态未来七八年20-30%增长率，应该给予至少16PE，约16元。所以这无论如何都是很值得研究的一支股票。
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