$海天味业(SH603288)$
海天的年报和一季报出了。
营收-4.1%，净利润-9.21%。
比我估计的要低一些。
我估算净利润下滑8%，单四季度我估计酱油是小幅下滑或者持平，从公布的数据来看，单四季度酱油业务还是下滑的。
2023年全年：
酱油，营收-8.83%，毛利率+2.34%
调味酱，营收-6.08%，-1.79%
蚝油，营收-3.74%，-4.65%
其他（醋和料酒等），营收+19.35%，-5.3%，占营收比重15.33%。
酱油毛利率提升，主要是销量下降，采购成本下降，还有大豆价格下降。
除酱油外业务毛利率下降原因暂未可知。
但其他类（醋料酒等）业务营收中高速增长。
再来看2024年一季度：
酱油，营收+10.06%
调味酱，营收+6.44%
蚝油，营收+9.63%
其他，营收+22.1%
可以看到，全部业务止跌上涨，添加剂事件只影响了一年时间，已经结束。
再来看整体毛利率，一季度为37.31%，环比2023年的34.74%提升了2.57%。
主要原因，估计是营收上涨，规模带来的提升，另外，原材料大豆价格下跌导致。2024年一季度同比2023年一季度大豆期货下滑了10%+。
对比同行，由于只有中炬高新公布了业绩，所以能够对比的只有该企业。
中炬高新：
2023年，酱油，营收+0.09%
2024年，一季度，酱油，营收+13.44%
表现略好于海天酱油业务。
中炬高新毛利率也环比上涨。
由2024一季度的36.98%，比2023年的32.71%，增长4.27%。
酱油行业毛利率随着大豆价格下跌，有所改善。
根据观察大豆期货，其2019年-2022年，上涨了一倍。因此酱油行业毛利率承压。而大豆期货2022年见顶开始下滑，截止到今天，距离高位已下跌28.8%，目前仍处于下跌通道中。预计2024原材料成本继续小幅下降或者稳定。
预计2024年海天的酱油、蚝油、调味酱业务能够保持中低速增长。但因毛利率改善，利润中速增长。
而其他类业务（醋料酒等）中高速增长，目前已超过调味酱成为海天第三大业务，相信随着占比提升，对利润影响加大。
除此之外，我之前判断海天切入豆奶业务，收购维他奶或者维维，对标龟甲万。目前其已经上市了自己的益生菌豆奶产品，我查了上市时间，大概是2023年10月份。
海天拥有规模优势，可以平滑大豆价格波动产生的不利影响，这是其做豆奶的优势所在。另外，其在餐饮和零售店的渠道，也可以快速铺货放量。
豆奶业务国内主要竞争对手：
维他奶
维维
达利食品（豆本豆）
预计豆奶会成为海天调味品领域外的第一大单品。
目前海天38.84价格对应pe为38.84倍。
假设2024全年增长10%，对应pe为35.3倍。增长20%，对应pe为32.36倍。
海天上市后最低pe为28.59倍。
相比最低pe和绝对pe，我认为有些贵。因此如果要买，假如周一没有高开，可以少买一些建仓，至少不要错过。
持有就不怕它涨。
如果下跌的多了就可以增持。
持有少量待买，就不怕它下跌。心态会比较好。
$中炬高新(SH600872)$#食品饮料#