#双汇发展#
双汇年报出了，四季度表现不好，导致全年净利润下滑，下滑约5.68亿。
公司在投资者调研中公布四季度营收下降原因为国庆和中秋终端销售低于预期，导致四季度消耗终端库存，又24年过年滞后，影响四季度发货，导致营收减少。
除此之外，23年四季度猪肉大宗商品下滑厉害，而双汇营收中屠宰业务占比较大，所以猪肉价格下跌，对营收的影响也较大。但屠宰业务毛利率低，实际对利润的影响并没有那么大。
如果仔细看财报，会发现利润的减少，主要并非营收下滑所致。
导致利润下滑的原因是其他三点：
1、2022年有处置流动资产1亿多元，2023年少了这部分收益，少了大约1亿；
2、由于猪肉下跌，所以计提跌价减值损失，这部分减值同比22年多约2.143亿元；
3、双汇的在建工程，23年转固定资产，四季度转的最多，导致全年资产折旧同比22年多约2.56亿元。
这三部分总共导致利润下滑2.143+2.56+1=5.703亿元。
而2023年利润总共下滑5.68亿。
所以，双汇的利润下滑，几乎都是该三项导致的。
再展望2024年，猪肉的大宗期货，当下价格同比2023年4季度最低点涨了约21%。假如延续该趋势，或者横盘，那么双汇的部分减值损失会转回，带来利润提升。
双汇23年同比22年，多屯了20亿的原材料和冻肉，2024年假如猪肉持续上涨，双汇抛售存货，可以获得超额利润。
固定资产的产能爬坡，形成规模效应后，带来利润的增长。
24年一季度因为春节滞后，所以23四季度的货，在24年一季度发，一季度大概率利润会比较好。
也就是说，假如24年猪肉价格上涨，双汇的利润大概率同比上升。
但需要注意的一点，四季度固定资产折旧较多，24年前三季度继续承受这部分折旧的压力。且还有8亿多的固定资产待转固，仍旧存在折旧增加的压力。
综上所述，保守估计，双汇24年利润同比持平，那么当下股价对应的估值为19.6倍。
假如猪肉行情不错，双汇24年净利润可能10%-20%的增长。按照中间值15%计算，pe为16.77倍。
双汇常年的pe低点在15倍，中间值在18倍，20倍以及以上算比较高。
双汇的分红年报公布降了，但因为23年半年报分红过，所以并没有降低，仍旧是利润大部分全分。
双汇24年由于固定资产折旧，账面利润可能受挫，但现金流入没有问题。
明天怎么走，仁者见仁智者见智吧。
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