#同仁堂#
2012年，同仁堂因为多条生产线产能利用率超过100%，因此要扩充产能，于是发行了可转债，兴建大兴医药生产基地。
先用自有资金7亿多，购买了土地和前期的准备工作。发债融了11.8亿多，置换自有资金的投入和后续的建设工作。
土地在北京大兴，6.598亿多元，108142.26平方米，现在一定也涨了不少。
转债发行，同仁堂公布了发行的说明书，里面罗列了业务的细则和许多财报看不到的信息。
根据该些信息，我以2011年为基础，分析同仁堂当年的利润构成以及各子公司的净利率情况，帮助大家明白同仁堂的历史以及不同业务公司的净利率如何：
（那一年，也就是2011年，同仁堂股份扣非4.0亿+）
1.占股51%+的同仁堂科技，按持股比例贡献净利润1.43亿多，占扣非约35.7%；
2.同仁堂国药，按持股比例贡献利润约2.26千万，占扣非比例约6.5%；
3.同仁堂商业（零售药店），按持股比例贡献利润约6.6千万。占扣非比例约16.5%。
4.天然药物公司，按持股比例贡献利润约0.65千万，占扣非比例约1.6%；
还有一些贡献少的就不统计了，也就是说，子公司贡献的利润占扣非的35.7+6.5+16.5+1.6=60.3%，占一半以上。
同仁堂科技负责新剂型药品生产制造和电商渠道；
同仁堂商业负责零售药店渠道；
同仁堂国药负责香港和海外市场渠道，以及灵芝孢子粉胶囊等的生产和销售；
天然药物公司生产销售一些滋阴补肾的中成药（益肾强身丸、防衰益寿丸、人参固本丸、锁精丸、七宝美髯丸）。
而同仁堂股份主要做的是传统大蜜丸（安宫、牛黄清心、大活络、乌鸡白凤丸等）国公酒等工业，以及经销商渠道和院内市场。这部分业务贡献的扣非只占40%左右。
也就是说，传统药品以及经销商和院内市场的扣非，按持股比例计算，只比新剂型和电商渠道的同仁堂科技扣非多一点点。假如不计算持股比例，这部分利润还不如同仁堂科技的利润高。因为同仁堂科技总利润可是2.8亿多，而股份利润只有1.6亿左右。
再来看看不同业务公司的净利率有多少，帮助我们了解整个医药行业。
同仁堂科技公司，中成药业务，约15%
同仁堂商业公司，零售药店业务，约5%
国药，约20%，扣除海外商业业务，香港和内地的业务为35.5%。因为国药当时除了商业外，工业的主要产品是灵芝孢子粉胶囊，商业业务净利率低，所以估计主要利润来源就是这个商品。那时总体扣非4.82千万左右（人民币计价）。我们对比一下同业务的寿仙谷（寿仙谷只能查到12年的数据，所以用12年的对比），寿仙谷12年的扣非是2.9千万，净利率约19%，按照当时的表现来看，国药明显强于寿仙谷。
同仁堂天然药物公司，主营滋阴补阳中成药，净利率约18%。
同仁堂吉林人参业务（利润太少，前面没统计进去），中药材业务，约3.7%净利率。
我们可以大致了解到，中成药业务（非垄断产品）、零售药店业务、中药材业务的净利率分别是多少，方便我们理解和拆分业务组成复杂的企业。
除此之外，转债发行的说明书中还公布了一些同业竞争的问题。
重要的同业竞争我罗列在下面，这些涉及竞争的公司都是母公司同仁堂集团的产业，而非同仁堂股份：
1.北京同仁堂药品经营公司，商场和超市内设置的专柜，在此时是这家企业经营的，不是同仁堂股份。
2.北京同仁堂制药公司，原同仁堂中药二厂，历史遗留问题，存在同业竞争，但生产产品无重叠。正在解决。
3.北京同仁堂化妆品公司，存在同业竞争，因为同仁堂科技控制了做护肤品的麦尔海60%的股份，已经切入了化妆品的行业。这个问题同仁堂股份正在解决。
#中药# #上证指数#