#同仁堂#
2007-2010年。
2007年，同仁堂科技配售，同仁堂股份持股比例由54.7%降低到51.02%。
2010年，同仁堂科技由港交所创业板转港交所主板上市。
自06年同仁堂营收和利润双重受挫以来，营收07年就创了新高且一直增长，净利润虽然也一直增长，但直到10年才创新高。为什么？
按照财报所说，同仁堂在这几年一直在进行营销调整和管理，加强应收账款管理。
我们看它这四年的数据，应收账款确实降下来了，应付账款一直在提升，说明产业链上的地位增强，同仁堂这个时候账上现金很多，完全不需要再融资了，且现金净流入长期大于净利润，有一部分是占用上游的钱，还有一部分是资产减值和折旧带来的账面损失，但实际现金流没有减少，所以现金流入是高于账面净利润。
但，它的销售费用一直大于营收的增长幅度，销售费用越来越高。这导致净利率降低。
毛利率对比05年，06-10期间的整体平均毛利率也是小幅下降，也拉低了净利率。毛利率降低，是否有药品降价，没有说明，也许营收的增长有一部分是商业增长导致的，所以拉低了整体毛利率。
并且，因为生产基地建设完毕，折旧增加，降低了净利润。存货和应收账款减值，降低了净利润。整体导致净利率降低，所以净利润也降低了。
总的来说，对比来看，我们只谈数据，不说形成原因，07-10的同仁堂表现并不好，为什么？我们可以看这期间其他中药企业的表现。
天士力：08年利润创新高，到10年，一直高速增长；
云南白药：07-10一直高速增长，到10年不断创新高。
白云山：08年受挫，10年扣非创新高。
马应龙：07年受挫，08年创新高，09年继续增长。
达仁堂：06年受挫，08年创新高，到10年一直增长。
片仔癀：07-10不断创新高。
但值得一提的是，此时，同仁堂的中成药海外出口仍旧是第一名，虽然销售额只有3亿多。
#中药# #上证指数#