这是贾斯汀的第三篇小米集团（01810）分析学习笔记，记录在港上市的小米集团之商业模式。
小米集团成立于2010年，以通过为消费者提供物美价廉的智能手机起家。虽然直到今天，小米集团的营业收入依然主要来自智能手机，但是一直以来，小米都称自己为互联网公司，而不是手机制造商或者硬件制造商，这是因为小米集团的核心“铁人三项”商业模式。贾斯汀个人认为这是小米在技术迭代极快的信息技术领域，尤其是智能手机这个红海市场，能够崭露头角并最终站稳脚跟的核心原因。
以下对小米集团商业模式的阐述来自其招股书：
硬件是目前的主要营收来源，包括手机（占比最大的部分）、计算机、智能电视、AI音箱及消费IoT设备等。目前小米具有全球最大的消费IoT平台。硬件板块一直以来净利率都不高；
互联网服务主要由MIUI和APP构成，其中MIUI是小米通过硬件导流、收集用户信息和使用习惯、进行大数据分析的入口。2018年第一季度，此板块的营收占比9.4%，但毛利率占比达39.6%；
电商板块从2017年开始布局，主要包括小米之家和有品商城。小米之家主要售卖冠名小米和米家的产品，由小米生态链企业生产，而有品商城现在更多推广非小米生态链企业的产品。关于小米的生态链，贾斯汀会单独写一篇学习笔记，因为它是小米商业模式背后的支撑。
三个业务板块之间的关系是：智能硬件是整个商业模式的核心；互联网业务的获客由硬件销售自然实现；小米的口碑和客户粘性（“米粉”）也由其硬件来支撑，电商平台的客源由此而来。
贾斯汀认为需要注意的是，目前小米集团的核心硬件产品依然是其手机，其它的智能硬件，包括IoT产品，其客户粘性依然需要基于小米的手机来创造的品牌声誉。
在最后，贾斯汀补充一些个人感想：投资科技公司，其经理人是一定要考虑的要素，因为科技领域迭代极快，几年前领先的技术很有可能现在开始落伍，甚至出现商业模式变革这样的降维打击，因此经理人的商业眼光是公司发展路线的关键。对于小米这种成立时间不长但是发展迅速的公司，则主要是创始人。路线是战略，只有战略对了，优秀的战术才能真正促进公司的成功。看诺基亚在智能手机领域的没落，再看微软在云计算领域的重新崛起，都是与路线，最终是与CEO的商业眼光密不可分的。
本文首发于我的同名公号“贾斯汀的人生漫步”。