投资的反身性 东阿的反思

这是一篇自己在东阿阿胶犯错反思的文章。引发自己在决策时自己投资逻辑的反思。东阿阿胶给我的印象就是一个有着很大的品牌很深的护城河的中药类股票。它在2018年之前股价走势是一个典型的白马股。其实自己对东阿研究不是很深。只是停留在常识的认知水平。对东阿的财务跟踪也不是很多。自己买东阿主要是国内价值投资者林园先生投资片仔癀。引发自己对品牌中药的关注。最终看到四只股票。同仁堂当时pb4倍多pe好像是40多倍，片仔癀pb十几倍好像，pe也是四五十倍。然后是云南白药也是估值也比东阿贵，当时东阿就pb2.5还是2.6倍的样子pe也是不到20倍，让我看好的一个点还是roe多年的在15%以上，当时好像是19%左右的。我就在想这不是一个典型的价值投资机会吗。估值低，盈利性好，还是龙头企业。这是当时的逻辑。最终选择了东阿阿胶。我是在2019年2月12号买的，一直到3月13我卖出了盈利百分之十多一点。然后再一季报披露后，在股价大跌是又开始买，从此就开始亏损了，一直到现在亏损超过20%，还好自己在仓位上控制了，始终在30%左右。它也把今年的盈利亏掉了一大半。

所以自己开始反思当时投资东阿的逻辑。我是这样的认为的如果一个股票在我买去后下跌超过20%我就认为自己的投资逻辑出了问题。首先自己买这种股票一般会在下跌50%左右如果在这个价位在下跌可能基本面出问题了。自己是在42到46价位买的买的有点高了。现在的策略只能是卖到10%左右的仓位。保持机动东阿的问题是渠道存货太多，反转还做基本面的改善。估计会比较的漫长。但东阿资产负债表还是不错的。没必要清仓。我主要想我在决策东阿是我犯的错误。1

盲目价值投资，价值投资最主要的是对公司价值的思考，而自己只是看pb pe roe这些财务指标就认为自己在价值投资投资其实是在刻舟求剑。本身是错误的，价值投资最起码对公司的产品的认知，商业得认知，要有很深的理解。财务报表的印证。而自己对东阿的财务报表几乎没关注过，其实在2018年收入就开始放缓了，这也是风险的潜在点。可是自己却忽略了。这也就解释了股价在17年见顶的原因吧。啰嗦很多了我想总结一下自己在决策时自己的一些盲点吧。1还是自己的投资逻辑不清。茫然相信买一些品牌很深的公司，就是价值投资，看来自己还是想的太简单了。它比我想像的复杂多了。2看问题表面化，没有深入的拆分，细化研究，只关注一些财务指标就就认为在价值投资，本身是错误的。看问题还是总看过去怎么样，前瞻性思维不够。3投资时多要想想风险，不要盲目认为自己是个天才发现了别人没发现的机会。想想股价高低背后的基本面因素。投资不要机械化，更多的是反向的思考。