实控人如何侵占上市公司利益的推演

$达力集团(00029)$

达力集团的宝贝，大家都知道。这当然是公司仍然能有17亿市值的原因。

很多研究很深的前辈觉得是十分低估的。这自然不假，但是在HK这么多中小市值，低估公司实在是太多。光凭北京上海18亿港币的物业，每年管理费用消耗掉租金基本不分红，这个资产在目前市场估值估计也就值2亿港币，所以支撑市值自然大部分都是那块宝地。

达力历史上的几波起起伏伏，是和这块地的权属进展息息相关。到了今天，这块地已尘埃落定不再有变数，反而股价却失去了一点“想象空间”，因为接下来大家面对的是赤裸裸的问题：内外部股东利益的分配。

无论是把项目卖掉，还是自己开发慢慢产生利润，期待实控人家族把大部分收益拿出来分红，这应当是一种幻想（除非家族已经暗地里掌握了外部股份的大部分筹码）。那么我想反过来，作为外部人完全站在实控人家族角度考虑，应该如何合法的占有这块巨大的收益呢？

第一，私有化。优势是最直接干脆全部占有的方式，不利在于家族目前控股比例并不高，不到40%，私有化需要的资金体量有点大。

第二，行使认股权计划。根据2021年认股权计划，可以当时市价发行10%股份。不利在于当时市价并不低，发行10%股份也改变不了大的利益分配格局。

第三，无论是直接卖掉项目还是自己开发，产生利润基本留在上市公司。后续再通过投资等方式，实现利益的转手，或者就慢慢来，慢慢耗散。不利在于周期太长，家族无法短时间兑现现金，如果大额转移也有法律合规风险。同时公司也有可能成为其他大资金狙击的对象。

对于外部小股东来说，最好的应该是第一种（对早期高价被套的股东，就不那么好了）；半死不活的第三种应当是最不利的情况。

有不对的地方，请批评指出。还有没有其他的“收割”方式，请大佬明示