马上美联储议息，期货已经开始大跌了，反正调整在预期中，我们放假就看戏，闲着没事干聊聊铜周期主要是铜的需求端。雪球大部分大V都认为这波周期以货币因素为主，黄金的确定性更强，铜就只是搭个顺风车。我观点倒是相反，这一波周期实体的供需关系因素要超过货币因素，这一轮之后铜的涨幅会远远超过黄金，金价甚至可能已经阶段性见顶。
铜的供需关系里面是刚性供给，这个很多人都有聊过。那么主要疑虑在需求端，因为全世界都不好过，需求端也很难好，这也是这两年铜价低迷的原因，可以说实际上铜价一定程度已经price in了衰退预期。那么我说三个需求端可能超预期的方面：
第一个是在美帝加息的背景下各国韧性比想象中强，暂时没有主要经济体衰退甚至崩溃，各个国家的经济生产都比预期中正常，正常的需求叠加供给短缺价格自然上涨。
第二个是中美脱钩断链，本来中国有成熟的供应链和基建设施以后，很多工业品成本利润已经低到令人发指，很多国家都没有搞相似的供应链的念头，但现在在美帝支持鼓励下建一套新的供应链，如在墨西哥、东南亚甚至印度建大量新的厂房机床电力设置等等，都是铜的一大增量。
第三个就是高利率背景下，各国为了就业和社会稳定只能咬着牙刺激经济跟你卷出口，典型例子就日本，日元贬值对其出口产品是一大利好，其他国家的货币也有类似贬值的情况，最直接的结果就是产能过剩，但还是要继续生产。前段时间布林肯以及他的狗腿子们非要强调“中国”产能过剩，但在自由市场里面，只有产能过剩的行业，没有产能过剩的国家，指责中国产能过剩不过是为了搞贸易保护给我们泼脏水。产能过剩还咬着牙生产，赚得盆满钵满的就是上游了。
这三个方面其实建立在美国高利率，但各国能扛住的情况下。在以往是很难想象的，但这看似脆弱的平衡可能是接下来一段时间的常态。美帝未必会大降息，但是供求因素仍可以助铜价创出新高。风险我也必须提示一下，那就是真正的衰退，如果多个经济体出现崩溃，甚至美国本土出现衰退，那我只能说风紧扯呼了。我认为预期差在于，大多人认为要出现降息、放水、经济大复苏的情况铜价才有上涨基础，现实可能是只要没有大衰退，保持现状，铜价就会上涨。