A股小盘过去有溢价，比如AH小盘差价很大，高估值溢价这个逻辑的底层在于，A股有很强的融资能力，而小盘拿到钱之后可以迅速扩大产能，内在价值也有提升，尽管最终可能估值也会回归，但要比最开始起点高很多。

现在从环境看，过剩是主要的情况，大多数企业主营业务利润不高，side project都在亏钱，因此收缩是必然选择，负增长，去杠杆情况下，高估值逻辑不复存在。

对于企业来说，市场并不缺钱，但缺的是盈利的方法，在高密度竞争的情况下，卷，重复模仿的意义不大，需要的是真正的技术创新和支持创新环境。