【长江电新】锦浪科技:Q2量利大超预期,上修全年业绩预期
事件:公司发布上半年业绩预告,预计2024H1归母净利3.25-4.00亿,同比下降36%-48%,扣非净利2.93-3.68亿,同比下降43%-55%。折算Q2公司归母净利3.05-3.80亿,大超预期。
1、公司Q2量利均表现良好。量上,公司Q2月均逆变器排产超过15万台,考虑确收节奏,我们以及Q2出货30-40万台,主要为并网产品,储能预计2-3万台。并网产品出货逐月环比改善明显,增量主要来自亚非拉及欧洲市场。
2、利上,公司Q2毛利率预计环比改善,原因一是公司供应链管控得到优化,先前Q1存在的高原材料成本与价格错配的问题得到解决;二是市场结构向海外倾斜,国内出货占比预计从Q1的40%-50%降至Q2的不到30%。Q2逆变器价格变化不大。此外,规模放量背景下费用得到摊薄,预计费用率亦降至良好水平。
3、电站业务,Q2表现稳定,主要系发电收入贡献利润,预计超1亿。另有0.3亿非经常,预计多数是政府补助,少部分来自分布式光伏系统处置收益。
4、展望后续,公司7月排产延续环增,下半年景气向上亦明确。其中亚非拉市场预计延续强势,欧洲户储库存持续去化,去化完毕的时间暂不确定。Q2业绩强势充分证明公司拐点向上加速好转的趋势,下半年业绩逐季环增可期。
5、我们预计公司2024-2025年实现净利润11.9、16.6亿,对应PE为14、10倍。继续重点推荐。
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