高毛利率、高ROE：白酒企业之所以能够持续保持高增长，离不开稳定的盈利能力。纵观白酒企业的财务报表，高端酒毛利率超过80%，而即便是二线白酒和地产酒，其毛利率水平也均在60%以上。这体现出了白酒的“奢侈品”和消费品属性，这里的奢侈品不是指价格昂贵，而是指其品牌、口味、渠道等因素综合起来的强大壁垒。举一个简单的例子，如果从现在开始新建一个白酒品牌，从酿造工艺、水源选址、品牌营销、渠道铺设、价格定位等等环节来看，至少需要15-20年时间，这个成本才是决定了现存白酒品牌，特别是高端白酒的奢侈品属性。
预收款：这个指标在做白酒投资时具有非常强的指导意义。从白酒过去20年的发展历程来看，每轮完整的周期大概3-4年，周期的开启往往是由预收款增速转正引起。引用广发证券的研究报告，可以看出预收款增速的变动方向会领先股价一到两个季度反应，这一现象的根本原因主要是因为白酒行业先款后货的特点。前面的文章介绍过，白酒的产量取决于4-5年前的基酒产量，所以先下单后生产这种模式更加适合白酒行业。
在投资白酒时，以上这几个财务指标是至关重要的，当毛利率、ROE能够持续增长或者维持正常水平震荡，且预收款持续增长，此时的白酒具备较高的投资价值。
图片来源：广发证券研报