以2002年茅台上市为起点，过去20年中，申万白酒指数有14年跑赢上证综指；上证综指的年化收益仅为4.05%，而同期白酒指数则高达23.71%，指数翻了70倍。具体到个股层面，高端白酒代表“茅五泸”年化收益均超过了30%，一些次高端白酒收益也十分可观，在A股整体牛短熊长的背景下显得十分稀缺。与其优秀表现相对应的就是持续稳定增长的业绩；茅台自上市后，净利润从2002年的3.77亿暴增到2021年524.60亿，年化增速28%；五粮液年化利润增速也高达20%。所以从长期看，白酒的持续上涨背后有着出色的业绩支撑，除了近几年炒作赛道、核心资产有过阶段性拔估值外，其盈利与收益的匹配度也是在A股中难得一见的。
白酒的一个重要属性是周期性，过去20年是建国以来我国经济发展最快的20年，也是白酒的黄金时期。在这20年中，地产、基建成为了经济最重要的引擎，“酒文化”也带动白酒受益于此。可以说由投资引领的中国式经济增长，是白酒能够持续高增的根本原因。未来会发生什么我们不得而知，但可以预见的是拉动经济的引擎不再会是投资，白酒的高速增长可能也将告一段落。
