$网易(NTES)$

网易在游戏业务上绝对算是优等生，但产品生命周期是游戏产业无法回避的问题，没有准确数据，只能凭环境性证据来大致推测一下。从魔兽全球用户数从上季度700万到500万的下降速度看，游戏直播也只有小猫三两只，核心端游下降曲线的斜率可能会来得很陡。代理的炉石、风暴英雄和四季度可能投入公测的守望先锋都可算生力军，应该可以补上高龄端游的缺口。

炉石基本上可以 认为是暴雪发明了需要付费一张张买牌的扑克，上瘾而又极具平衡性，门槛比万智牌低得多，目前就算加上新的冠军试炼总的牌也不过1000，万智牌93年出现 到现在已经有超过1万张牌，而且炉石还可以通过竞技场和冒险模式不断收费，全球过3000万玩家中国占比最高，在游戏直播中炉石的粉丝数也仅仅落后于LOL，炉石会是暴雪和网易新的常青树。

风暴英雄在LOL和DOTA的夹击下，有自身特色但始终只是MOBA中的边缘角色，只能说玩家在LOL上的技能训练变成了LOL的护城河，可能风暴做得最好也只能像DIABLO一样有一群忠实粉丝但年收入永远不会像LOL年收10亿美元。

守望先锋值得期待，第一人称射击加入moba元素令人眼前一亮，收费方式虽未公布但肯定和LOL和风暴英雄基本一致，这种与人斗其乐无穷的游戏只要沉迷进去，收费是水到渠成的事情，从公布画面看完成度极高，应该不会跳票在四季度开启内测，不知道正式推出后能不能吸引玩了穿越火线近10年的普通玩家，至少CODOL没有做到。

根据Q2PPT里所述，手游营收占游戏总营收比例从15Q1的22%上升至15Q2的37%，两个季度游戏营收为31亿和38.5亿元人民币，则手游从6.8亿增长108%至14.2亿，端游则完全持平在24亿元，也就是说游戏板块的增长全部自于手游。梦幻西游能做IOS一哥多久不好说，CC中新增信息是梦幻西游玩家中30%是原来PC端用户，70%是新玩家，等于pc端的东西在移动平台再买一次。
网易现在自制手游22个，代理17个。网易人数达到10000人，而暴雪和EA分别为6800和8400，专注手游的king有1400人，网易利用人力资源优势和前期积累或外购的IP，可以持续尝试新手游项目，形成梦幻到大话到新主力的梯队。

营业利润率从14年47-48%跌到当季的31%，管理层的解释一是手游要给渠道费用二是考拉的零售业务。手游转型也就忍了，但考拉绝对是个糟糕的生意，中国电商挣钱的就只有阿里和唯品会，JD走的是占用上游供应商资金做重资产护城河的路线。考拉开始得晚，没有与购物相关的流量，真的像CC上分析师置疑网易的零售经验时，CFO只能用我们卖过游戏里的虚拟物品作答。

网易2季度靠游戏业务挣来的递延收入（从15Q1的19亿到15Q2的38亿）都砸到与考拉相关的存货里了（预付+存货从15Q1的19亿到15Q2的38亿），考拉一个季度销售不过5亿，自己买存货存在保税仓里做自营，低毛利低周转下存货风险难以应对，里面的食品等等都是有保质期的。考拉很可能和网易泡泡，网易宝，易信一样无声无息的消失，三石哥还是很懂得知难而退的，只是这次学费比上几次失败的尝试要贵得多。

我看好网易主要是看代理暴雪的游戏，端游没有感觉，手游弄了个开门红但不知道能否持续，其他的广告业务也不会有大的指望，不知道网易云笔记能否像evernote令人心甘情愿也毫无选择的付钱（只要你用了）。最反感的是在考拉上的跟风，希望能快速调整策略，不要输红了眼在考拉上面不断押注。保持个基本仓位再观望一下。