时间：2024-5-20
来源：国盛证券
$创新药ETF(SH515120)$ #创新药观察#
1、当周表现：市场本周维持震荡走势，医药这边连续调整，表现偏弱。结构方面，中药、国企、药店相对较好。前期主题（合成生物、干细胞）大幅回落，前期强势股阶段性调整，出海相关的低值耗材承压。CXO继续周中高开低走、底部震荡。
2、原因分析：这周市场重心前半周在红利，后半周在地产及产业链，和宏观环境、相关政策有关，这两个方面起来，医药都不占优势，叠加4月20日后，医药因为持仓低带来的市场配置热情由主题承接，并快速反映到极致，其他主线没有有效承接，后续板块向好因素短期没有接上，导致板块阶段性回调，结果就是前期主题（合成生物、干细胞）回调，前期强势股借势回调休整，另外，出海相关的低值耗材因为美国加关税的原因下跌。CXO因美国生物安全法案落地给了八年缓冲期，带来了短期高开低走的博弈，但因医药整体没有氛围，也就是底部震荡，没有形成有效的博弈反弹。表现相对积极的中药、国企、药店，本身还是涨市场红利风格映射。
3、未来展望：近一段时间我们强调看好医药Q2-Q3交易氛围变好的行情，并讲了五点逻辑，这段时间医药表现验证了我们的判断，这一轮医药先反应一季报业绩、小规模反应了一波核心资产、再演绎两个主题行情（合成生物和干细胞），上周我们提示可能要分化了医药因市场宏观因素导致阶段性休整，后续我们仍然坚持我们的判断，关注多重利好因素（Q3同比增速向好、创新系列政策、博弈一年期反腐总结、ASCO、筹码出清等），后面先看风格（国改、底部变化）、后看科技（快速商业化、大药企大金额绑定国际化、耳熟能适应症关键临床进展），同时寻求三线景气细分。
风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险
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