过去几年西方国家的年化通胀水平都超过百分之十，也就是说西方国家的贵金属生产商都不得不面对超过年化10%的成本上涨压力。加上品位高易于开采的好矿基本采完了，成本水涨船高很正常。再加上$巴里克黄金(GOLD)$ 和$纽蒙特矿业(NEM)$ 有不少矿山是地下矿，挖的越深越难找到富矿带，不仅成本在飙升，产量也在往下掉。同时，这两家公司本身的管理各有各的问题，巴里克因为不少矿山都在亚非拉地区，每年不得不把收益的一大部分分享给当地社区，以换得在当地持续经营，更加摊薄其能够分给股东的利润，并且其CEO似乎也不怎么在意股东利益。纽蒙特的问题在于矿山太多CEO管不过来，据我观察其真正能得到有效管理的也就是澳洲的几片大矿，其他地区的矿山要么管理非常随意，要么扩建计划一拖再拖。再加上前几年纽蒙特的股价在高位，使得其管理层过于自信，没有把资金用于推进矿山计划，反而花费超过10亿美元的自有资金收购铜金矿绿地项目，但项目买来确根本没有时间和精力去开发，导致了目前虽矿多但得不到有效管理的尴尬局面。

金铜矿的品味普遍走低，采矿的生意模式也逐渐从资源禀赋主导切换成工程能力主导，这正是中国人最擅长的。同样的基建工程，中国企业的成本是美国的一半甚至三分之一，工期还更快。只不过基建工程是个花钱的活，干的再好也不过是少花了一点钱，并不“性感”。但是在采矿业，成本效率会变成实打实的利润，想做多中国的工程能力，该买的不是中铁中交，而是矿企

原来$哈莫尼黄金(HMY)$ 的成本是所有主要黄金股里最高的，所以它最便宜。后来大家的生产成本都高了，HMY的成本反而没涨那么多，所以优势就体现出来了。
过去几年HMY从几大金矿商中买了不少劣质资产，不少在南非有金矿的公司把自己在南非的金矿以近乎白送的价格卖给了它，使得HMY成为近些年来少数几个产量不减反增的金矿开采商。虽然成本还是高，但架不住产量大，使得其股价对金价的弹性非常高。同时南非兰特对美元的贬值对其成本控制也有很大的帮助。

巴里克的贝拉得罗金矿是巴里克前五大金矿中最差的一个，是一个位于阿根廷的地下矿山，地下采掘环境本身就很不稳定，再加上这几年巴里克对该片矿山的投入非常少（我基本没有在巴里克的季报和公告中看到关于该矿山的披露），导致其产量下滑且成本飙升。
巴里克在行业内以高买低卖而出名，经常干出低价卖掉好矿的事，这一笔交易是难得的例外

明白了，西方人开发难采选矿贫矿干不过中国矿业资本的，紫金矿业带出了好头。谢谢兄弟答疑解惑！

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