好图记录：斜率为RoE--you get what you paid for
1. 美股市场
由于美国上市公司整体的RoE，盈利天花板均远高于港股上市公司，且美股市场的定价有效性强于港股市场。个人会选择配置一部分美股S&P500ETF，获取美股市场的平均收益。
2. 港股市场
基于ROE、商业模式，业务天花板的原因，港股指数的市场平均收益预计将持续低于美股市场。投资港股市场的主要原因有两个，一是低买高卖恒生指数做波段，二是通过选股赚取港股市场的超额收益。
3. 选股的超额收益
从价值投资的角度看，选股的超额收益大体有两种，分别对应了巴菲特的两个投资阶段。
一是"buy a fair business at a great price"，二是"buy a great business at a fair price". 前者对应“信息弱者”，安全边际在于便宜，后者对应“信息强者”，安全边际在于成长。
结合港股上市公司的特点，"buy a fair business at a great price"可能是更适合投资港股的方式。