$泰禾集团(SZ000732)$ 不再维持股价 将飞流直下！！！

等着10.4亿融资余额助力黄董事长一起爆仓

$泰禾集团(SZ000732)$ 为什么是垃圾（补充2）

肯定亏损的项目：

西府大院 巨亏 20亿

深圳院子 巨亏 30亿

金府大院 要亏 ？亿？

合肥院子 亏？亿？

潜在亏损的项目：

北京朝阳孙河（北京院子二期）：看看旁边旭辉的拿地，比泰禾便宜太多

临安青山院子 收购太贵 估计要被拖死 会亏5亿+；

杭州大城小院 收购项目去化太慢 估计也要亏；

浙商产融 投资巨大 回报率低（资金成本太高，亏）

苏州恒海国际花园 收购光明地产项目 开盘遥遥无期 去化和价格也不乐观

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$泰禾集团(SZ000732)$ 为什么是垃圾？（补充1）

1、高融资成本下持有物业巨多，导致长期隐含亏损：到18年底估计接近180亿左右，但是泰禾的资金成本很高：这是个不可愈合的矛盾，你8-10%的融资成本，如何做持有物业运营？其持有物业回报率等于是负的，因为租金管理费毛利率只有4-5%左右！

北京院子二期等持有租赁（公租房）也是如此，如何运营都是亏损！！！

对于万科保利等低融资成本公司而言，租赁物业反而是机会，因为可以持续健康发展。

2、投资性房地占净资产比例非常高，且包含大量的公允价值损益，因此，净资产中自由现金流（真实的流动净资产）非常少；这种公司不太会有分红能力。

3、预收款非常少，合联营占比非常少；在A股主流地产公司中，超过200亿销售额地产公司，泰禾的权益预收款对比市值的比值是最少的，因此，未来2年可以预见的结算资源非常少，预收款中净利润对比市值的比例非常低，动态估值非常之高；

4、融资难必然会持续，高负债的民企企业融资更难，这些民营企业必然要还债和减少负债。这就意味着泰禾阳光城这样的民企地产公司在未来几年都需要不断地降低负债，未来的销售额不太会有大幅增长的机会；而万科-保利-金地-新城这样的公司反而可以加速增长。因此，动态来看，高负债的民企企业未来估值就显得更贵了！

民企地产如果不能实现快周转，那么高负债必然死路一条。