我主要是觉得用3%估高了
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想了想，我粗略这么看五粮液：
白酒随着人口下降，人口比例变化，年轻人更多接触其他酒类，跟随GDP增长已经变得困难。五粮液还缺少茅台的品牌和金融属性。预计未来0增长会更安全一些。
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它的有息负债约等于0，资本成本基本就是股权成本。
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A股当前的股权风险溢价ERP大概在5.64%（Damodaran网站数据），全球酒精饮料行业的beta是0.81，中国十年国债当前收益率2.514%，违约息差按照穆迪信用评级A1对应的约为0.75%，从而推得无风险利率在2.514%-0.75% = 1.764%。
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所以它的股权成本是1.764%+0.81*5.64% = 6.33%。
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如果能保持300亿一直不增长也不衰退经营，它的运营资产估值（不含货币类资产、非运营资产、小数股东权益部分）就会是
300/6.33% = 4739
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如果认为它能够按着无风险利率增长，那么运营资产估值应该是：
300*（1+1.764%）/ （6.33% - 1.764%） = 6886