1）M1、M2增速回落。5月份M2增速回落至7.0%（前值7.2%），自去年2月份12.9%持续回落，反映实体融资需求有所回落。继2023年以来，M1增速整体回落，今年1月份短暂冲高后持续回落，4月份转负，5月份进一步降至-4.2%。但M1当前的口径可能并不能很好地反映实体经济需求，前期打击资金空转、整改“手工补息”等措施均对于M1增速回落有影响，因此仅从M1的视角可能会低估实体融资需求。
2）M1、M2剪刀差（M2同比-M1同比）回升至11.2pct。M1作为狭义货币供应量，反映居民和企业资金需求变化，通常作为经济周期的领先指标，其增速过低反映企业经营活力不足、居民消费意愿不强等问题。“剪刀差”走阔显示企业定期存款增速相较活期存款增长较快，企业经营活力不足。
5月份信贷有所收缩，居民和企业端、短期和中长期均同比少增，票据冲量反映信贷成色较差；社融同比多增主要受政府债融资拉动。M1、M2持续走低，反映实体融资需求不足，企业经营活力下降，但M1负增可能受到平滑信贷、禁止“手工补息”等影响有所低估。（中泰）