$华侨城A(SZ000069)$新年第一天，我也来表达下我对于华侨城的投资浅见吧。

从定性和定量两个角度来讨论下吧。先从定量来，华侨城近5年平均ROE大于15%，近五年净利润年化增长20%以上，现金短债比大于1，按成本计价投资性房产和库存房产，5倍PE，0.8倍PB。极度低估的优质标的，没啥好说的，不是市场先生疯了就是我瞎了。我知道有人会提负的净现金流入，这个我放到定性里说。

接下来我们定性来看华侨城 ，通常我们看华侨城的业务都是分成房地产业务和文旅业务两块，房地产业务没啥好说的，80%毛利率的地产业务，哪怕是赛道王者白酒里除了$贵州茅台(SH600519)$ ，其他白酒公司都达不到这个毛利率啊。

重头戏来了，文旅业务到底是不是一个好生意？我认为，是！伴随着城市化率的进一步提什，以及国民收入的提高，我国人均收入已经突破一万美元，人们对于美好的生活的追求不再是吃饱穿暖，人们要喝高端的白酒，人们要开豪华的汽车，同样人们更需要吃喝玩乐的文旅地标。华侨城的文旅业务规模目前是亚洲第一大，世界第四，公司高层还表示未来欢乐谷将在全国开到50家，到时候华侨城将是世界第一的文旅龙头。很多人在讨论华侨城的文旅业务时，都会担心欢乐谷、欢乐海岸等文旅标的是不赚钱的低效资产，公司在这一方面的信息披露确实做得不好，但是我相信公司肯定有她的原因吧，而我是相信华侨城的文旅标的都是个顶个的优质稀缺的核心资产，咱们想想除了北京上海这种超级大都市，一般的城市的文旅地标是不是就那么一两家，很多时候就一家，整个城市甚至周边的消费者都往这一两个地方去。这就是地理层面的垄断啊，已经开业的武汉欢乐谷，重庆欢乐谷，成都欢乐谷，顺德欢乐海岸和南京欢乐谷都是验证了这个逻辑。海底捞再牛，他也没法阻止对面新开的小龙坎啊，但是南京欢乐谷的竞争对手们要是想在南京再开一家游乐园，首先得过政府批地这一关，城市规划一旦做好了几十年都不会变的，哪里给你圈一块新的文旅用地啊。最后再结合下，华侨城的80%毛利率的地产业务，这就太赖皮了，把地标文旅业务的最大的难题给解决了。大家都知道，游乐园的投资属于重资产业务，前期要投入大量的资金去建设，而后还要通过一段时间的养地把项目培养成熟形成正现金流。华侨城通过地产业务的快速周转，把文旅项目的建设投资全部赚回来还有余，而且还加快了周边环境的快速成熟，这不是赖皮是啥，太特么厉害了！最后提一下公司自2015年以后的净现金流一直未负的问题，这么好的商业模式，利率又低，融资又容易，管理层要是不借钱“跨越式发展”，我都觉得说不过去，大干快干就对了。

最后祝所有$华侨城A(SZ000069)$ 的股东新年快乐，股价短期不涨不怕，你们要是不介意等，我赚钱慢慢买，我都要了