Citron：我为什么做空中概股？


北京时间12月8日晚，做空机构Citron Research（以下简称“香橼研究”）的发起人Andrew Left通过网络与中国网友展开交谈。以下为个人整理的大部分问题，翻译可能稍有出入，见谅。

“建议中概股CEO：披露、透明”
Q：据说你们也是奇虎的用户，在自己的电脑上安装了360的安全卫士等产品，这是真的吗？
A：是的，但这并不影响我们对它们的业务的看法。

Q：是否会和奇虎的管理层直接接触？从你们的操作技巧来看，更像是通过一些技巧赚快钱。
A：我们没有必要和管理层接触。它（奇虎）是一家上市公司，而我可以通过SEC（美国证券交易委员会）的文件获取所有材料。

Q：今年以来，中概股的股价急剧下降，你应当有很多待选的目标啊，为什么唯独选中了奇虎？而且，经过四轮报告之后，奇虎的股价依然稳定。这是否意味着Citron完全不懂得中国的互联网行业？
A：股市（起伏）不是一朝一夕的事情……我十分了解中国互联网行业，并且相信奇虎的股价早晚会降到10美元以下。

Q：你是否了解导航网站在中国的起源和价值？
A：我当然知道。而且当我读完分析师们对奇虎的所有报告时，我觉得自己比他们更理解（导航网站的价值）。

Q：东南融通是被你们成功狙击的一家公司，你们当初是怎样发现它的问题，并决定深入研究的？
A：有一次我看到了东南融通的材料，我不能相信，投资者们居然相信了上面所说的内容，奇虎也是这样被选中的。如果某些故事太动听，它就不太可能是真的。其实，东南融通已经比它的许多竞争对手做得好多了，奇虎也是。

Q：你通过做空中国概念股获得哪些收益？
A：我们的研究不仅仅是关于中概股，也涉及美国的公司。我们的报告也不仅仅是关于做空，有时也发布长期报告。

Q：在被你下手的中概股当中，大部分都被成功做空，然而，最近你们的团队似乎遇到了劲敌，例如，新东方、泰富电气和奇虎。是否因为你们改变了打法？
A：新东方不是做假，我们只是针对另一起并购对它进行估值。对于泰富电气，我们认为自己的研究是正确的，但他们的报告强势介入。我们没有改变策略，10年来我们的打法一直很成功，我们会继续。


Q：你们在中国是否有办公室？是否在中国雇了员工？
A：针对特定的项目和研究对象，我们在中国雇了一些顾问。

Q：对于中国上市公司的CEO和CFO，你有什么建议给他们？
A：披露，披露，透明……不要让任何事情存在假设的空间，要做到十分清晰明确。


“如果一家公司市值很低，我们是无意做空”

Q:你是否会在锁定目标之后，游说一些大基金投钱进来和你一起做空某只股票，然后双方分成收益？
A:不不不，绝不会！

Q：你们做调查的内部步骤是什么？能否公诸于众并让我们看到报告的质量是过关的？
A：每份报告都是不一样的，有的需要一个月，有的则只需几天，这取决于报告对象存在的问题

Q：香橼研究是如何做空一家公司的？换言之，被你们选中的公司通常有哪些特征？
A：每家公司都存在作假方式不同而已，但通常它们（的错误）都与一件事相关：对投资者应当知道的信息不作披露。


Q：能否同样公布你们的财务状况，让我们看看你们的收入来源？
A：我们不是一家上市公司，但我们的确披露我们会进行股票交易，这不意味着我们没有责任说出真相。我们已经这样做了10年了。

Q：针对被做空的公司，尤其是针对中国概念股的报告，你们是否遵循正当的程序？
A：我们所有的操作都是由团队来完成，如果不能肯定（准确性），我们不会发表报告。
我们有许多步骤，例如，调研一家公司、查阅分析师的报告，并且试图了解分析师是否真的“理解”该公司的业务，而不是只转述公司高管说的内容。

Q：是否因为做空被起诉过？
A：在美国，我曾经被起诉过，但从来没有输过这样的官司……我只说真相。

Q：你是否和其他的做空机构一起合作？还是各干各的？
A：我们有可能进行交流，但是会独立行动。

Q：你们之所以会做空某家公司，是因为它们有可观的价值，才能让做空者获利，这样理解没错吧？
A：让我说清楚：如果一家公司市值很低，我们是无意把它做空的。因为那样做不会让任何人受益。

Q：是否锁定了下一个猎杀的目标？
A：对不起，无可奉告。