本周二脸书预计公布Q4财报，今天我们在财报发布前，抢先分析各家机构提供的财报预测数据，市场对Facebook的研究已经趋近非常成熟，因此这个预测基本上和实际情况不会有太大的差距，我们可以直接拿来使用。
先来看看机构对Facebook的预期：
脸书2020年Q4营收预估为264.1亿美元，同比增长25.30%，2020年全年营收预估为841.1亿美元，同比增长19.00%。
图：脸书2020年营收预估，来源Yahoo财经
净利润部分Q4预估91.4亿美元，同比增长25.4%，全年预估266.8亿美元，同比增长45.7%。换算为EPS，则Q4季度预估EPS为3.21，全年EPS预估为9.37。等下，我们就用EPS的两组数据来进行估值分析，估算脸书公司当前的合理价值应该在什么价格区间。
图：脸书2020年EPS预估，来源Yahoo财经
EPS增长来到45.7%，这个成绩算得上非常耀眼。时势造英雄，疫情催化之下，多数行业在去年掀起了实体转虚拟、线下转线上的浪潮，而作为世界上最大的广告供应商，Facebook无疑从这次事件中受益！
前三季度，脸书营收净利润均大幅增长，而脸书营收最大的一块就是来自广告收入。
图：脸书2020年第三季度收入来源分类，来源：脸书三季度财报
相较之下，Facebook的竞争对手Twitter营收只有4.4%的微幅增长。
图：推特2020年营收预估，来源：Yahoo财经
推特的获利能力更是不堪，根据预测，推特的EPS在2020年将同比减少129.5%。龙头于行业老二的差距越拉越大了，不管是在规模，或是增长速度，推特已经不是脸书的对手，未来是龙头为王的时代！
图：推特2020年EPS预估，来源：Yahoo财经
趋近完美的财报数据加上孱弱的对手，脸书的一切看起来都是那么欣欣向荣，但是再回过头来关注股价，脸书的表现却没有那么理想。自脸书股价在去年8月底突破300美金，至今已经横盘调整超过一个季度。
图：Facebook股价日线图
是什么原因打破Facebook去年的上升趋势，这次的美股财报季后，脸书股价还能继续突破新高吗？
一、消息面的两个不利因素
讨论未来前，要先搞懂过去。回到去年下半年，根据归纳，市场大致有两类压制股价的消息：其一为，美国加拿大用户正在流失。其二是市场对疫情过后，投资人对广告收益下降的担忧。
图：10月30日脸书报道截图
第一点根据公开数据，Facebook Q3的北美日活跃用户数为 1.96 亿，相比前一个季度已经略有下滑。美国加拿大用户正在流失是事实，当前Facebook的用户增长主要还是依靠新兴市场。
再看第二条，后疫情时代广告增收困境。
抛开2020年的成绩，我们翻开Facebook过去的财报，Facebook净利润的高速增长期早已经过去，自16年到19年，公司的EPS分别为：3.49、5.39、7.57、6.43，对应增长率分别为：+170.54%，+54.44%，+40.45%，-15.06%。
近五年，Facebook利润增速下降的趋势明显。总结起来，确实是疫情打破了这个趋势，带来这这一波超预期的反转。
两条负面消息都是事实，从正面看，成熟市场用户数据衰退和疫情过去给公司带来的压力确实领市场担心，但是今天我们要翻转过来看，似乎越来越多迹象表明先前的顾虑未发生，整理出两点理由：
1、线下转线上趋势不可逆。在2020年之前，全球各地线下零售和服务转线上的趋势就已经形成，疫情加快了这个进程，但是这个影响却不是短期的，厂商在线上的渠道不会因为疫情结束而弃用，投放在线上的广告和预算也就没有这么容易退出。
2、竞争对手再难打破垄断。前面提到的推特，在疫情之下，推特没有抓住机遇顺势扩张，未来更没有机会和Facebook同台竞争了。
因此，反过来看，若是Facebook这次交出来的答案能够解决去年市场上的疑虑，压制股价向上突破的盖子是不是也被拿开了？Q4财报就是Facebook给市场的答卷。
且在答案公布前，不妨思考一下为何分析师已经了给与Facebook 2020年全年财报非常乐观的预测。
三、估值分析
回到股价上。作者用未来五年，每年净利润成长10%作为假设（实际上这个假设是低于市场预期的16.6%），计算出2021年和2022年对应的EPS分别为10.5美元和11.55美元。
以大型蓝筹股的30倍PE计算，对应股价315美元和346.5美元。当前Facebook股价274.5美元，表示未来还有成长空间！
图：EPS估值计算
低估的情况下，比如说大型科技公司被打压，则按照20倍市盈率计算，2021年对应股价210美元，2022年对应股价231美元。
最后我们再看技术面，经过将近四个月横盘，脸书的筹码有经过一段时间沉淀，比起近期涨上来的其他科技股，更有继续向上突破的机会。
图：FB股价经过将近4个月横盘