没有什么新的内容，对相关的内容进行一些梳理记录，刚看到前几天随手写的讨论帖有几十万的阅读量，希望对关注公司的球友有所帮助吧。
业绩超预期了，超了我这个比市场一致预期还乐观些的散户的预期，着实不易。
我个人的预期在9-10y，结果扣非的利润在13亿左右，看似数量级接近但也超了自己预期的接近40-50%了。
很多初次接触盛屯矿业的投资者觉得公司的业务线太多，子公司众多，拆不清楚。其实个人分析下来，踢掉很多公司在压缩的贸易线，真正贡献利润或者说影响收益的主要是三条线：
1）铜钴冶炼，这部分和在刚果的友商略有差异化，所以这部分盛屯毛利在铜价上涨周期而钴价阴跌的周期中有优势；
2）正极产业链，这块预期差最大。不多说了，可参考华友钴业，最初乍一看是低效投资，但再研究后觉得可能是cr的必然选择，如果我是管理层大概率也会这样做吧，这是主观观点了；
3）国内锌/四氧化三钴（硫酸钴）方向的冶炼制造，以及一些小矿在国内，这部分是买的大股东资产，现在看盈利都很一般，也是市场诟病公司与大股东非经济因素的最大覆盖面积吧（仅个人观点，只是一种可能）
利空不多说了吧，主要是立案结果没出来压制风险偏好。最近关注度高了大概率还是因为中报超预期且连续上涨吧，但是目前年初的立案结果尚未出炉，这也是年初随着有色板块上涨后大幅下跌一个主要原因吧，不知道结果如何，新关注的球友建议还是注意下风险。
短期利多提示一个点吧，中报分红的可能性。因为从2017年以来开始跟踪盛屯矿业，公司的布局体系基本完成，除了印尼的盛迈镍业的富氧侧吹工艺还需要一定资本开支外，再就是国内那点小矿，大的资本开支看不到了。当然贵州新材料项目二期值得关注，但一个是与当地基金合作降低了权益占比，二是新材料下游需求与2021-22年不可比，是否继续投资有待管理层商榷了。个人的一个大胆推论觉得贵州的二期还是有赖于盛迈的投产，否则中游建好而上游却依赖贸易商的采购，看起来不太符合这个行业cr公司的战略次序吧。
中报业绩预告尚未公告的时间，股价在4元以下，个人的投资思路是“狼性的公司狼性的文化，有些会计差错的小瑕疵没有什么，我愿意承受，货币的两面，有好就有坏“。现在利润已经超预期兑现，没有预期差了。我看到有球友担忧这个利润有没有持续性，或者这其中掺杂了哪些非经常性的因素，有些人说是库存，我个人觉得这都问得挺好的。个人测算了一下，这季中报预增的盈利主要贡献在铜冶炼，在刚果做铜冶炼基本上是要卡点，因为好的区域就那么几块，所以我一直对公司融资快速占领市场保持中性看法，没有市场想象的那么恶性和黑暗。铜冶炼的产能优势建立后，只要在一起的那几家公司，比如腾远，中铁，金川，道氏等不互相残杀恶性竞争，短期内大家伙一起挣老外的钱，逻辑还是通顺的。至于未来会怎么演变，肯定还是要继续跟踪行业和当地竞争环境啦。
至于国内小矿那部分，2017-2019年那个cycle还是有些小盈利的，这几年一直在亏损，不知道中报扭亏了没有，届时中报公告后拆一下。当初受到各种因素停产了，我个人觉得还是因为前几年经济性不好，规模起不来的话很容易亏钱，而公司又不太想把钱投到非洲铜钴冶炼这边。机会成本较高，所以集中有限资源先做刚果的铜冶炼和正极原材料。未来可能会有好结果，不一定，边走边看吧～
还有一个小点是大家在说ftb勘探这块，这个是当初和卡隆威收购澳资那块一起并进来的，之前公司披露过一些进展，但是并不详细，有待进一步跟踪和与上市公司保持沟通。勘探也需要大量资本开支且不确定性强，以前公司不着急因为刚刚打通自产矿的一体化工艺，未来几年勘探增储的动力越来越强了，且现金流起来后也有资本实力不需要完全依赖资本市场融资或大股东帮扶了，当然，这里面是有不确定性的，毕竟勘探的资本回报风险还是挺大的。
很多新的资金进来，我看到一些资金是因为超预期了所以先买入再来分析，基本上投资逻辑是完全不同的，对一个公司没有很长时间的跟踪和研究，没有对一个产业链的系统性梳理，否则我觉得这样的分析还是挺吓人的，估计也是人来风，大概率也不会有稳定的持股心态吧，短期剧烈波动在所难免，至于稳定在什么价格的中枢，仁者见仁智者见智吧，都是盲人摸象罢了。
写在最后是一个困惑：为什么盛屯矿业的研发费用占比远低于友商如腾远钴业，华友钴业等？按道理讲公司的冶炼工艺和新材料领域都是需要一定研发投入的，至少是研发团队的工资绩效吧，这部分一直没想明白。
这个困惑依然存在，希望习惯于研究公司基本面并对铜钴镍冶炼和正极材料产业链有研究心得的球友们不吝赐教啦~ 大家周末愉快~~~！