很感谢最近一段时间球友对于自己文章的关注和交流，我也因此获益良多，我想这便是自己来雪球分享自己的思考的最大现实价值吧。
这篇短文是在上一篇专栏文章 - - 出师不表80：山东黄金若完成银泰黄金收购后的资产负债表与核心投资指标的变化 的基础上的一点点补充，因为有球友在关注和交流所谓的交易节奏，即黄金公司投资的择时问题。
我想简要说三个自己的思考和观点：
1. 假设你认为黄金的大周期是向上的，那么在一个景气周期内，下车的风险/回报比是低于持有的风险/回报比的。我想这个简单的道理在很多伟大/成功投资者的经历中都得到了验证。如在股票大作手的作者的亲身经历中，他曾明确表示过：如果你认为这是牛市，那么请你不要轻易丢掉自己的筹码。国内的某成功投资者也在早年的采访中提及到，将持有和买入分开，在一个长期向上的赛道中耐力比高频操作显然更赚钱。
2. 在美联储因经济过热而设置的“限制性利率水平”的情景里，我不会耍小聪明去分析到底是名义利率先下还是通胀率先下的小问题，因为这个问题在这个大环境下一定是trivial or insignificant的。记得在2-3月美国中小银行事件前也有投资者建议在货币政策未发生明显转向前先卖出黄金股票，现在回头看，若我选择当时因择时和节奏考量卖出了，则山东黄金绝不会给我带来持股50%以上的收益。我当然不排除市场上一定有那么一些希望精准择时和量化波动博取收益率的资金，这其中不乏身家百亿的量化机构，但毕竟我不是他，作为一个价值投资者，我依然认为在这一大背景下简单耐心持有比花精力研究择时和波段更有价值，因为没有人知道美国下一个波及金融风险的事件和部门是什么，就像你无法预测3月的中小银行事件一样，就像你无法预测08年的次贷危机一样。讽刺的是，在2007年风险事件初步暴露的华尔街，那些所谓的精英们甚至认为07年的风险事件已经得到平息而高枕无忧。
3. 我相信当下对于黄金股票的投资在机构投资者的群体已经比较明了了，算是张明牌。相信周期规律的投资者应该已经或轻或重的参与了，而不相信周期的投资者应该在黄金逼近历史新高的阶段大概率会非常谨慎或选择不参与了。因此，在这个机构大多明牌的阶段，相比于去年四季度到今年一季度，我不会特别关注beta的机会，因为定价虽然可能尚未充分但已经缺少了预期差层面的赔率，因此是胜率较高却缺乏赔率弹性。相反，我会更加关注alpha的机会，关注公司基本面层面的预期差。因此，在这个层面，几乎是完全独立于宏观层面的自下而上的逻辑框架，就像一位资深的价值投资者曾经告诉大家的：“即便美联储主席whisper他即将公布的货币政策决议，我也不会因此改变自己的持仓”。