我比较想看到本轮3港口涨价对利润端传导的测算,但是宣布涨价至今3家上市公司甚至连一篇相关的点评研报也没有,足见港口股无人问津
定性层面:
产量:产品结构,主营的货种类别的增长
图片来源:日照港2021年半年报
产能:基础设施优势,等同于在增加产能,同时因为是必经之路,所以具备垄断属性,增强量增长的确定性和必然性(补充,交通部公转铁的政策导向):
以下摘自日照港2021年半年报:
“铁路方面,日照港是全国唯一拥有 2 条千公里以上铁路干线的港口,作为“西煤东 运”主要能源通道之一的新菏兖日铁路直通港口,贯通山西、河南和山东的瓦日铁路以日照港为
下水港,形成了连接日照港和山西煤炭主产地的东西走廊,实现重载万吨列车通达港口的常态化 运营,此外,瓦日铁路北端的冯红铁路正在建设中,届时将形成物流新通道,日照港铁路集疏运优势更加突出。”
资源空间:拥有海域权的无限期无形资产,理论上具备无限增长至边界的产能扩张能力
定价权的争夺:
与客户相较具备定价权,阻力是反垄断监管,博弈方是监管。
以下是近期的提价公告汇总:
“12月1日,宁波港率先发布提价公告,称自2022年1月1日起,将部分外贸集装箱装卸费上调10%。调整后,宁波港20英尺的外贸普通重箱由原来的490元调整至539元。
12月3日,上港集团也宣布内贸中转20英尺重箱由原来的160元上调80元至240元。并将从2022年1月1日起执行。
12月8日,广州港也在官网发布公示,外贸装卸作业的港口作业包干费,20英尺外贸标准重箱(装完货的集装箱)由原来的490元(拖车集疏港方式)和540元(水水中转方式)上调至583元。“
未来就是要看价格的上涨幅度,毕竟国内港口的效率一流,但是费率真的不入流。这也从本质上决定了这一轮港口行情既不是2014年一带一路题材下与货币宽松周期的炒作共振,也不是去年年底简单的RCEP主题下的估值修复或者说主题炒作的脉冲行情。
笔者预计,这一轮的港口行情持续性和空间是介于两者之间,是由基本面驱动,配合市场风格,市场周期,以及风险偏好压制因子的逐步释放而带来的,因此,耐心确是要的。
定量:
谈ROE其实有点远,目前阶段不太适合。核心关注的焦点就是资本开支,没有之一!
以下是笔者之前发布的讨论帖:
“非常好的迹象,日照港和青岛港的固定资产开支今年来同比有了大幅的减少,说明协调发展和重复建设问题得到了很好的妥善解决,这是港口之前被诟病的重要原因。
日照港的PB虽然低,但是销售净利润和青岛港和唐山港差了一半,原因主要是产品结构,上市公司的业务主要是粮食,木片和大宗这些青岛港不太做或者腹地优势的产品,其次是大额的资本开支带来的折旧成本。
但是日照港的优势是基础设施建设完备,未来凭借此优势有望获得更多的货源青睐,从这两年的货物吞吐量的增长速度也不难看出此点,这为日照港的营收增长提供了很确定的保障。可这两年增收不增利,营业成本披露不够细化,这里没有办法,个人理解和分析重点在于防疫成本以及过去几年的大项工程带来的折旧摊销。
伴随着大类工程的减少,固定资产开支的减少,折旧摊销费用会有所缓解,资本开支减少了40%并若能保持趋势,ROE和ROIC有很大回升潜力。”
还有一个比较不易察觉的就是日照港短融利率3.37%,比之前的5%+下降了近2%,这着实让我震惊,要知道短债+长债+债券总规模超过70亿,若能保持优秀的公司评级,光是财务成本就有1.5亿的下降,占到净利润的20%。换句话说,提升净利润的20%。
唐山港现金流非常好,负债率极低,除主营业务外,其参股子公司的现金流创造能力也非常强,比如权益法计入利润不合并报表的京港铁路,持股约20%,今年半年的净利润就达到10亿以上。“
“日照港和青岛港的固定资产开支今年来同比有了大幅的减少,说明协调发展和重复建设问题得到了很好的妥善解决,这是港口之前被诟病的重要原因。”
日照港:
青岛港:
估值:
PE和EV/EBIDTA相结合,但是考虑到日照港裕廊在港股的仙儿级表现,不聊估值了。
最后聊聊上市公司的融资结构:
“还有一个比较不易察觉的就是日照港短融利率3.37%,比之前的5.08%, 5.38%下降了近2%,这着实让我震惊,要知道短债+长债+债券总规模超过70亿,若能保持优秀的公司评级,光是财务成本就有1.5亿的下降,占到净利润的20%。换句话说,提升净利润的20%”
写在最后,港口的alpha不在高度,配置需求主要来自分红策略,低估值策略,多元化降低组合风险策略,看空市场防守策略;我想长期入驻日照港十大股东的瑞士银行资管便是以如上的配置需求进行配置的,而最可能的是portfolio diversification的需求。
这是笔者这两日清闲时光的”毕日“心血,愿对市场的参与者和学习者有所帮助,也请雪球的小秘书和今日话题组以及大V球友在允许的可能下广而告之,分享给更多对港口投资感兴趣和需要提供帮助的相对弱势市场参与者,打败机构。
@今日话题 @小秘书 @雪球活动 @雪球管理员 @轮船小水手 @非知名投资者 @蓝色天鹅绒 @沽上犇牛 @metalslime @润哥 @黑貔貅俱乐部
$中远海控(SH601919)$ $日照港(SH600017)$ $连云港(SH601008)$
最后再重复一次预期的问题:
未来就是要看价格的上涨幅度,毕竟国内港口的效率一流,但是费率真的不入流。这也从本质上决定了这一轮港口行情既不是2014年一带一路题材下与货币宽松周期的炒作共振,也不是去年年底简单的RCEP主题下的估值修复或者说主题炒作的脉冲行情。
笔者预计,这一轮的港口行情持续性和空间是介于两者之间,是由基本面驱动,配合市场风格,市场周期,以及风险偏好压制因子的逐步释放而带来的,因此,耐心确是要的。
感谢。
我比较想看到本轮3港口涨价对利润端传导的测算,但是宣布涨价至今3家上市公司甚至连一篇相关的点评研报也没有,足见港口股无人问津
港口好多利润也来自于它们持有银行股份的分红,我以前也看过一段时间上港集团,低估肯定是低估的,看看资金意愿所以图确实蛮重要~
大秦铁路
谢谢分享
赞
呵呵,英雄所见略同,我带着大把的钱布局了
感谢🙏
介入时机很重要