$贵州茅台(SH600519)$ 净利润到股东回报还欠缺两步转化：一是净利润到自由现金流；二是自由现金流到股东的口袋。
第一个转化看现金流量表就可以了，第二个转化比较关键，特别考验管理层，比如有些公司主营业务很赚钱，但管理层投资能力一般，主营业务赚来的钱都在其他业务上打了水漂，这种公司虽然看着很赚钱，但对股东并不友好。
对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。