关于负油价，我应该犯了一个错误
原创 坚果看世界 坚果看世界 今天
昨天晚上想明白了负油价情况下多方账户资金的变化过程，前几天的推理可能犯了一个错误，正确的过程应该是这样的（所有假设是在不加杠杆的前提下）：
假设买方20美元开了一手美原油05期货多头合约，相当于买方有了一手原油货权。当价格跌到0美元时，这个货权价值为0（当然如果买方能够坚持到交割，还可以收到原油）。当价格跌到-40美元的时候，这个货权价值为-40美元，也就出现了多头20美元全部亏损后，再亏损40美元的情况。同样，如果买方-10美元开一手多头合约，账上收到10美元，当跌到-20美元时，收到的10美元亏光，跌到-30美元时，亏损10美元。
按照中行的公告，-37.63美元是芝加哥交易所公布的当日结算价，而不是中行的平仓价格，那就是说中行的平均平仓价有可能在这之上，而如果按照这个价格与原油宝客户结算，中行甚至可能是盈利的。
关于交割，真的很难交割吗？大多数分析都聚焦在库容紧张，多头没有足够的库容接收交割的现货，难道交割真的需要带着油桶去收油，必须有富余的库容，而不是变更一下仓单持有人即可，这个得认真研究芝加哥交易所的交割规则。如果参与交割只是像国内一样变更一下仓单持有人的话，那是不存在库容问题的，因为要交割的原油就在库里，只是收到货后需要支付仓储费、承担损耗等，相信-37.36美元（在-37.63美元开多头合约的情况下），应该足够支付一段时间的仓储费了。如果交割真的是给你一个管道阀门，你自己去收油，中行大不了违约不收，那违约的话违约金是多少，是不是损失远小于37.63美元？美原油的交割规则需要认真研究研究。
即使原油过剩，真的有供应商愿意倒贴钱吗？如果有，为什么布伦特原油价格20美元以上、美原油05最后交易日结算价格也在10美元？负油价应该就是空头逼仓行为，倒数第二个交易日这个时间点也应该是精心选择的。
幸好，国内期货市场对利用资金、持仓或资源优势造成期货价格偏离基本面大幅波动的逼仓行为定为违规操纵。而且国内期货市场有涨跌停板限制，当连续出现同一方向的涨跌停时，考虑到亏损方可能由于连续涨跌停没有流动性而一直不能平仓，会在连续同方向的涨跌幅限制后的收盘后，强制多空配对按结算价撮合交易，使得多空双方都平仓退出。
看到网上有各种分析评论,都是你炒我我炒你,最多就是添油加醋,基本没有独立深入的思考、分析和研究,我们这个社会是多么的浮躁。一个人如果想不断的提高和进步,在处理工作或面对生活中的重要事件的时候,就要多问几个为什么,不断的找到问题、提出质疑，一个一个逐个证明或证伪，而不是听这个人说、那个人说，别人吐给你的，你吃着香吗，还有营养吗。
下面是中国原油期货的基本交割规则分享给大家。
原油到期期货合约的实物交割应当在期货合约规定的交割期内完成。交割期是指该期货合约最后交易日后的连续五个交易日。该五个连续交易日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日。第五交割日为最后交割日。
（一）第一交割日（申请）
1．买方申报意向。买方通过标准仓单（关于标准仓单，简单讲就是卖方原油入交割库验收合格后，能源中心签发的提货凭证。）管理系统向能源中心提交所需商品的买入意向书，内容包括品种、数量及指定交割仓库名称等。
2．卖方提交标准仓单。卖方通过标准仓单管理系统向能源中心提交已付清仓储费用的有效标准仓单。第五交割日之前（含当日）的仓储费用由卖方支付，第五交割日之后的仓储费用由买方支付。
（二）第二交割日（配对）
能源中心根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则对标准仓单进行配对后分配。
标准仓单不能用于下一月份期货合约实物交割的，能源中心按各买方交割量占当月交割总量的比例原则向买方分摊标准仓单。
（三）第三交割日（交款取单）
1．买方交款、取单。买方应当在第三交割日14:00之前向能源中心交付货款并取得标准仓单。
2．卖方收款。能源中心应当在第三交割日16:00之前将货款支付给卖方，遇特殊情况能源中心可以延长货款给付时间。
（四）第四、第五交割日（交票退款）
卖方向能源中心提交交割商品所对应的全部发票。发票的格式和内容应当符合能源中心的规定。保证金清退和发票提交等其他事宜，按照《上海国际能源交易中心结算细则》的有关规定处理。
关于违约，具有下列行为之一的，构成交割违约：
（一）在规定交割期限内卖方未能如数交付标准仓单的；
（二）在规定交割期限内买方未能如数解付货款的；
（三）能源中心认定的其他违约行为。
一方交割违约的，由违约方向守约方支付违约部分合约数量乘以交易单位乘以交割结算价后的20%作为违约金，能源中心退还守约方的货款或者标准仓单，终止本次交割。
买方、卖方均违约的，能源中心按照终止交割处理，并对双方分别收取违约部分合约价值5%的违规惩罚金。
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